iTapuih.com - Contoh Pidato Bahasa Inggris Warren Buffett: Speech to University of Georgia Students dan Terjemahannya Dalam Bahasa Indonesia. Pada postingan kali ini saya akan berbagi pidato bahasa Inggris Warren Buffett. Warren Buffett yang memiliki nama asli Warren Edward Buffett adalah seorang investor, pengusaha, dan philanthropist asal Amerika Serikat. Pria yang lahir di Omaha, Nebraska, Amerika Serikat, pada tanggal 30 Agustus 1930 merupakan salah salah satu orang terkaya di dunia. Dalam pidato yang dia sampaikan untuk Mahasiswa Universitas Georgia, Warren Buffett membuka sesi tanya jawab bagi mahasiswa yang ingin mendalami dunia bisnis. mari kita simak sama-sama Contoh PPidato Bahasa Inggris Warren Buffett: Speech to University of Georgia Students dan Terjemahannya.
English speech
Testing. 1 million. 2 million. Great, okay. I came in from Nebraska today, and you're probably all familiar with us, mainly by our football team. We have those fellows with the big white helmets with those red 'N's on them. I asked one of our starters the other day, "What's the 'N' stand for?" And he said, "Knowledge." We make it tough on them though. I mean you don't coast through Nebraska just because you're a football player. They major in agricultural economics, and there's a two question final for all of the players. And the first question is, "What did old MacDonald have?" And they were giving that to one of our potential Heisman Trophy winners the other day. He started to sweat. Finally he brightened up, he said, "Farm!" The professor, delighted of course, you don't want to flunk a Heisman candidate. So he said, "Now," he said. "You're halfway home. Just one more question. How do you spell 'farm'?" Now the guy really starts to sweat, and he looks at the ceiling and he looks around. Finally his face brightens up and he says, "Ee-i-ee-i-oh!" So watch for that guy this year, he'll be dynamite.
I really want to talk about what's on your mind, so we're going to do a Q and A in a minute. There are a couple questions I always get asked. You know, people always say, "Well who should I go to work for when I get out then?" I've got a very simple answer, we may elaborate more on this as we go along, but, you know the real thing to do is to get going for some institution or individual that you admire. I mean it's crazy to take in-between jobs just because they look good on your resume, or because you get a little higher starting pay.
I was up at Harvard a while back, and a very nice young guy, he picked me up at the airport, a Harvard Business School attendee. And he said, "Look. I went to undergrad here, and then I worked for X and Y and Z, and now I've come here." And he said, "I thought it would really round out my resume perfectly if I went to work now for a big management consulting firm." And I said, "Well, is that what you want to do?" And he said, "No," but he said, "That's the perfect resume." And I said, "Well when are you going to start doing what you like?" And he said, "Well I'll get to that someday." And I said, "Well you know, your plan sounds to me a lot like saving up sex for your old age. It just doesn't make a lot of sense."
I told that same group, I said, "Go to work for whomever you admire the most." I said, "You can't get a bad result. You'll jump out of bed in the morning and you'll be having fun." The Dean called me up a couple weeks later. He said, "What did you tell those kids? They're all becoming self-employed." So, you've got to temper that advice a little bit. Play one game a little bit with me for just a minute and then we'll get to your questions.
I'd like for the moment to have you pretend I've made you a great offer, and I've told you that you could pick any one of your classmates- and you now know each other probably pretty well after being here for a while. You have 24 hours to think it over and you can pick any one of your classmates, and you get 10 percent of their earnings for the rest of their lives. And I ask you, what goes through your mind in determining which one of those you would pick? You can't pick the one with the richest father, that doesn't count. I mean, you've got to do this on merit. But, you probably wouldn't pick the person that gets the highest grades in the class.
I mean, there's nothing wrong with getting the highest grades in the class, but that isn't going to be the quality that sets apart a big winner from the rest of the pack. Think about who you would pick and why. And I think you'll find when you get through, you'll pick some individual- you've all got the ability, you wouldn't be here otherwise. And you've all got the energy. I mean, the initiative is here, the intelligence is here throughout the class. But some of you are going to be bigger winners than others.
And it gets down to a bunch of qualities that, interestingly enough, are self-made. I mean it's not how tall you are. It's not whether you can kick a football 60 yards. It's not whether you can run the 100 yard dash in 10 seconds. It's not whether you're the best looking person in the room. It's a whole bunch of qualities that really come out of Ben Franklin, or the Boy Scout coders, or whatever it may be. I mean, it's integrity, it's honesty, it's generosity, it's being willing to do more than your share, it's just all those qualities that are self-selected.
And then if you look on the other side of the ledger, because there's always a catch to these free gifts and genie jokes, so. You also have to -and this is the fun part- you also have to sell short one of your classmates and pay 10 percent of what they do. So, who do you think is going to do the worst in the class? This is a way more. And think about it again. And again, it isn't the person with the lowest grades or anything of the sort. It's the person who just doesn't shape up in the character department.
We look for three things when we hire people. We look for intelligence, we look for initiative or energy, and we look for integrity. And if they don't have the latter, the first two will kill you, because if you're going to get someone without integrity, you want them lazy and dumb. I mean, you don't want a spark of energy out of them. So it's that third quality. But everything about that quality is your choice.
You know, you can't change the way you were wired much, but you can change a lot of what you do with that wiring. And it's the habits that you generate now on those qualities, or those negatives qualities. I mean the person who always claims credit for things they didn't do, that always cuts corners, that you can't count on. In the end those are habit patterns, and the time to form the right habits is when you're your age. I mean it doesn't do me much good to get golf lessons now. If I'd gotten golf lessons when I was your age I might be a decent golfer.
But, someone once said "the chains of habit are too light to be felt until they're too heavy to be broken." And I see that all the time. I see people with habit patterns that are self-destructive when they're 50 or 60 and they really can't change then, they're imprisoned by them. But you're not imprisoned by anything, so. When you write down the qualities of that person that you'd like to buy 10 percent of, look at that list and ask yourself, is there anything on that list I couldn't do?
And the answer is there won't be. And when you look at the person you sell short, and you look at those qualities that you don't like, if you see any of those in yourself -egotism, whatever it may be, selfishness- you can get rid of that. That is not ordained. And if you follow that, and Ben Franklin did this and my old boss Ben Graham did this at early ages in their young teens, Ben Graham looked around and he said, "Who do I admire?" And he wanted to be admired himself and he said, "Why do I admire these other people?" And he said, "If I admire them for these reasons, maybe other people would admire me if I behave in a similar manner." And he decided what kind of a person he wanted to be.
And if you follow that, at the end you'll be the person you want to buy 10 percent of. I mean that's the goal in the end, and it's something that's achievable by everybody in this room. So that's the end of the sermon. Now let's talk about what's on your mind, and you can ask anything. The only thing I won't tell you is what we're buying or selling. I don't even tell myself that. I mean I write it down and then it's like the Coca-Cola formula. There's only two people that can get into the trust department and find out what they are, and I don't know who the two are, so. We don't talk about what we're buying or selling, but anything else is fair game. Personal, business, anything you'd like to talk about. And actually, the tougher the questions are, the more interesting it is for me. So don't spare my feelings, I mean just throw it at my head.
And with that, I guess we've got a microphone- is this the only microphone or is there one on this side?
Speaker: It's the only microphone right here. To ask a question you'll need to come down to this microphone.
Warren Buffett: Just stand in line, and I'll be Regis Philbin and you can- I have an old-fashioned belief that I can only should expect to make money in things that I understand. And when I say 'understand,' I don't mean understand what the product does or anything like that. I mean understand what the economics of the business are likely to look like 10 years from now or 20 years from now. I know in general what the economics of, say Wrigley chewing gum will look like 10 years from now. The internet isn't going to change the way people chew gum. It isn't going to change which gum they chew. If you own the chewing gum market in a big way, and you've got Doublemint, and Spearmint, and Juicy Fruit, those brands will be there 10 years from now. So I can pinpoint exactly what the numbers are going to look like on Wrigley, but I'm not going to be way off if I try to look forward on something like that.
Evaluating that company is within what I call 'my circle of competence.' I understand what they do, I understand the economics of it, I understand the competitive aspects of the business. There can be all kinds of companies that have wonderful futures but I don't know which ones they are. I've given talks in the past where I carry with me a 70-page tightly-printed list, and it shows 2000 auto companies. Now if at the start of the 20 th century you had seen what the auto was going to do to this country, the impact it would have on the lives of then your children and grandchildren and so on. It just, it transformed the American landscape. But of those 2000 companies, three basically survive. And they haven't done that well, many times.
So how do you pick three winners out of 2000? I mean it's not so easy to do. It's easy when you look back, but it's not so easy looking forward. So you could have been dead right on the fact that the auto industry- in fact, you probably couldn't have predicted how big of an impact it would have. But you wouldn't have- if you'd bought companies across the board you wouldn't have made any money, because the economic characteristics of that business were not easy to define.
I've always said the easier thing to do is figure out who loses. And what you really should have done in 1905 or so, when you saw what was going to happen with the auto is you should have gone short horses. There were 20 million horses in 1900 and there's about 4 million horses now. So it's easy to figure out the losers, you know the loser is the horse. But the winner was the auto overall. But 2000 companies just about failed, a few merged out and so on.
There were three auto companies in the Dow Industrials in the 1920s and 30s: Studebaker, Nash-Kelvinator, and Hudson Motor. Now those names are all familiar to me, and maybe some of them are familiar to you, but they're not making any cars. They didn't make money. And yet at one time they were in the Dow 30, they were the aristocrats of American business. And they got creamed. So, figuring out the economic characteristics of the winners in a wonderful business is not easy.
In North Carolina, you know Orville and Wilbur took off- or I guess Orville took off and Wilbur watched. I'd have been Wilbur. But, if you could have seen the future of the airline business from that point forward and how that would transform things, it would have blown you away. And it's excited people incidentally ever since. But if there had been a capitalist in Kitty Hawk, he should have shot Orville down, because it's done nothing but cost investors money. There were over 400 airplane companies in the 1920s and 30s alone. There was in Omaha, there was in Nebraska, we were the Silicon Valley of apparently of aircraft, and they all disappeared. It's been a terrible business.
At the end of 1991 if you'd added up the aggregate earnings from all airline companies, with billions poured in since Wilbur and Orville were down there, they came to less than zero. The number of passengers went up every year. The importance of the industry was dramatically increased decade by decade, and nobody made any money. So, figuring out the economic consequences- T.V. I think there's, I don't know, 20-25 million sets a year sold in the United States. I don't think there's one of them made in the United States anymore. You'd say, T.V. set manufacturer, what a wonderful business. Nobody had a T.V. in 1950, thereabouts, '45-'50. Everybody has multiple sets now. Nobody in the United States has made any real money making the sets; they're all out of business. You know the Magnavoxs, the RCAs, all of those companies.
Radio was the equivalent in the 20s. Over 500 companies making radios in the 1920s. Again, I don't think there's a U.S. radio manufacturer at the present time. But Coca-Cola, you know. What was it, 1884 at Jacobs Pharmacy or whatever, a fellow comes up with something. A lot of copiers over the years, but now you've got a company that's selling roughly 1.1 billion 8 ounce servings of its product, not all Coke -Sprite and some others- daily throughout the world 117 years later.
So understanding the economic characteristics of a business is different than predicting the fact that an industry is going to do wonderfully. So when I look at the internet businesses or I look at tech businesses, I say this is a marvelous thing and I love to play around on the computer, and I order my books from Amazon and all kinds of things. But I don't know who's going to win. Unless I know who's going to win, I'm not interested in investing; I'll just play around on the computer.
Defining your circle of competence is the most important aspect of investing. It's not how large your circle is, you don't have to be an expert on everything, but knowing where the perimeter of that circle of what you know and what you don't know is, and staying inside of it is all important. Tom Watson Senior who started IBM said in his book, he said, "I'm no genius. But I'm smart in spots, and I stay around those spots." And, you know that is the key. So if I understand a few things and stick in that arena, I'll do okay. And if I don't understand something but I get all excited about it because my neighbors are talking about, the stocks are going up, everything; I start fooling around someplace else, eventually I'll get creamed. And I should. So now let's go over here.
Audience: Hello, Mr. Buffett. I've got two short questions. One, is how do you find intrinsic value in a company?
Warren Buffett: Well intrinsic value is the number that if you were all-knowing about the future and could predict all the cash that a business would give you between now and judgement day, discounted at the proper discount rate that number is what the intrinsic value of a business is. In other words, the only reason for making an investment and laying out money now is to get more money later on, right? That's what investing is all about.
Now, when you look at a bond, so when you see a United States government bond it's very easy to tell what you're going to get back. It says it right on the bond. It says when you get the interest payments. It says when you get the principal. So, it's very easy to figure out the value of a bond. It can change tomorrow if interest rates change, but the cash flows are printed on the bond. The cash flows aren't printed on a stock certificate. That's the job of the analyst is to print out, change that stock certificate which represents an interest in the business, and change that into a bond and say this is what I think it's going to pay out in the future. When we buy some new machine for Shaw to make carpet, that's what we're thinking about obviously, and you'll learn that in business school.
But it's the same thing for a big business. If you buy Coca-Cola today, the company is selling for about $110-15 billion in the market. The question is, if you had 110 or 15 billion- you wouldn't be listening to me, but I'd be listening to you incidentally. But the question is would you lay it out today to get what the Coca-Cola Company is going to deliver to you over the next 2 or 300 years? The discount rate doesn't make much difference as you get further out. And that is a question of how much cash they're going to give you. It isn't a question of how many analysts are going to recommend it, or what the volume of the stock is, or what the chart looks like or anything, it's a question of how much cash it's going to give you.
It's true whether if you're buying a farm, it's true if you're buying an apartment house, any financial asset. Oil in the ground, you're laying out cash now to get more cash back later on. And the question is is how much are you going to get, when are you going get it, and how sure are you? And when I calculate intrinsic value of a business when we buy businesses, and whether we're buying all of a business or a little piece of a business, I always think we're buying the whole business because that's my approach to it. I look at it and I say, what will come out of this business and when?
And, what you'd really like of course is then to be able to use the money that you earned, and earn higher returns on it as you go along. I mean, Berkshire has never distributed anything to its shareholders, but its ability to distribute goes up as the value of the businesses we own increases. We can compound it internally, but the real question is, Berkshire's selling for, we'll say 105 or so billion now. What can we distribute from that- if you're going to buy the whole company for 105 billion now, can we distribute enough cash to you soon enough to make it sensible at present interest rates to lay out that cash now.
And that's what it gets down to. And if you can't answer that question, you can't buy the stock. You can gamble in the stock if you want to, or your neighbors can buy it. But if you don't answer that question, and I can't answer that for internet companies for example, and a lot of companies, there are all kinds of companies I can't answer it for. But I just stay away from those. Number two.
Audience: So you've got formulas involved in finding intrinsic values on certain companies? I mean, you got a mathematical system?
Warren Buffett: Just kind of present value, future cash, yeah.
Audience: Second short question is why haven't you written down your set of formulas or your strategies in written form so you can share it with everyone else?
Warren Buffett: Well I think I actually have written about that. If you read the annual reports over the recent years, in fact the most recent annual report I used what I've just been talking about, I used the illustration of Aesop. Because here Aesop was in 600 BC- smart man, wasn't smart enough to know it was 600 BC though. Would have taken a little foresight. But Aesop, in between tortoises and hares, and all these other things he found time to write about birds. And he said, "A bird in the hand is worth two in the bush." Now that isn't quite complete because the question is, how sure are you that there are two in the bush, and how long do you have to wait to get them out? Now, he probably knew that but he just didn't have time because he had all these other parables to write and had to get on with it. But he was halfway there in 600 BC. That's all there is to investing is, how many birds are in the bush, when are you going to get them out, and how sure are you?
Now if interest rates are 15 percent, roughly, you've got to get two birds out of the bush in five years to equal the bird in the hand. But if interest rates are 3 percent, and you can get two birds out in 20 years, it still makes sense to give up the bird in the hand, because it all gets back to discounting against an interest rate. The problem is often you don't know not only how many birds are in the bush, but in the case of the internet companies there weren't any birds in the bush. But they still take the bird that you give them if they're in the hand.
But I actually have written about this sort of thing, and stealing heavily from Aesop who wrote it some 2600 years ago, but I've been behind on my reading. Yeah?
Audience: Good morning. I know you're famed for your success, but I was curious if there were any particular moments in your life, or mistakes or failures that you've made that were particularly memorable, what you may have learned from them, and if you had any particular advice for the students here in dealing with discouraging circumstances.
Warren Buffett: Yeah. Well I've made a lot of mistakes. The biggest mistake- well not necessarily the biggest, but buying Berkshire Hathaway itself was a mistake, because Berkshire was a lousy textile business. And I bought it very cheap. I'd been taught by Ben Graham to buy things on a quantitative basis, look around for things that are cheap. And I was taught that say in 1940 or 1950; it made a big impression on me.
So I went around looking for what I call used cigar butts of stocks. And the cigar butt approach to buying stocks is that you walk down the street and you're looking around for cigar butts, and you find on the street this terrible-looking, soggy, ugly-looking cigar- one puff left in it. But you pick it up and you get your one puff. Disgusting, you throw it away, but it's free. I mean it's cheap. And then you look around for another soggy one-puff cigarette.
Well that's what I did for years. It's a mistake. Although, you can make money doing it, but you can't make it with big money, it's so much easier just to buy wonderful businesses. So now I'd rather buy a wonderful business at a fair price than a fair business at a wonderful price. But in those days I was buying cheap stocks, and Berkshire was selling below its working capital per share. You got the plants for nothing, you got the machinery for nothing, you got the inventory and receivables at a discount. It was cheap, so I bought it. And 20 years later I was still running a lousy business and that money did not compound.
You really want to be in a wonderful business because the time is the friend of the wonderful business. You keep compounding, it keeps doing more business, and you keep making more money. Time is the enemy of the lousy business. I could have sold Berkshire, perhaps liquidated it and made a quick little profit, you know one puff. But staying with those kind of businesses is a big mistake.
So you might say I learned something out of that mistake. And I would have been way better off taking- what I did with Berkshire is I kept buying better businesses. I started an insurance business, See's Candy, the Buffalo- all kinds of things. I would have been way better doing that with a brand new little entity that I'd set up rather than using Berkshire as the platform. Now I've had a lot of fun out of it. I mean everything in life seems to turn out for the better, so I don't have any complaints about that, but it was a dumb thing to do.
I went into US Air; I bought a preferred stock in 1989. As soon as my check cleared, the company went into the red and never got out. I mean it was really dumb. I've got an 800 number I call now whenever I think about buying an airline stock. I call them up any hour, fortunately I can call them at three in the morning, and I just dial and I say, "My name's Warren and I'm an aero-holic. And I'm thinking about buying this thing." Then they talk me down. It takes hours sometimes but it's worth it, believe me. If you ever think about buying an airline stock, call me and I'll give you the 800 number because you don't want to do it.
But, we got lucky in terms of how we eventually came out on it. But it was a dumb, dumb decision- all mine. And I've done- biggest in terms of opportunity costs, eventual costs, I bought half interest on a Sinclair filling station when I was about 20 with a guy who I was in the National Guard with. And I had about $10,000 then and I put $2,000 in, and I lost it all. So, that was 20%, and that means that the opportunity cost is now $6 billion of that filling station which is a big price to pay for getting to wipe a few windows and a few windshields and things like that. So, actually I like it when Berkshire goes down because it reduces the cost of that mistake on an opportunity cost.
But, the biggest mistakes we've made by far- I've made, not we've made. The biggest mistakes I've made by far are mistakes of omission and not commission. I mean it's the things I knew enough to do, they were within my circle of competence, and I was sucking my thumb. And that is really, those are the ones that hurt. They don't show up any place. I probably cost
Berkshire at least $5 billion, for example, by sucking my thumb 20 years ago, or close to it when Fannie Mae was having some troubles. We could have bought the whole company for practically nothing.
And I don't worry about that if it's Microsoft because I don't know. Microsoft isn't in my circle of competence. So I don't have any reason to think I'm entitled to make money out of Microsoft or out of cocoa beans or whatever. But I did know enough to understand Fannie Mae and I blew it. And that never shows up under conventional accounting. But I know the cost of it. I passed it up. And those are the big, big mistakes, and I've got plenty of them. And unless I tell you about them in the annual report -and I resist the temptation sometimes- unless I tell you about them in the annual report you're not going to know it because it doesn't show up under conventional accounting.
But omission is way bigger than commission. Big opportunities in life have to be seized. We don't do very many things, but when we get the chance to do something that's right and big, we've got to do it. And even to do it in a small scale is just as big a mistake almost as not doing it at all. You've really got to grab them when they come, because you're not going to get 500 great opportunities. You would be off if when you got out of school here you got a punch card with 20 punches on it, and every financial decision you made you used up a punch. You'd get very rich because you'd think through very hard each one.
I mean I went to a cocktail party and somebody talked about a company he didn't even understand what they did or couldn't pronounce the name. But they'd made some money last week and another one like it. You wouldn't buy it if you only had 20 punches on that card. There's a temptation to dabble, particularly during bull markets, and stocks are so easy. It's easier now than ever because you can do it online. You know just you click it in and maybe it goes up a point and you get excited about that and you buy another one the next day and so on. You can't much money over time doing that. But if you had a punch card with only 20 punches, you weren't going to get another one for the rest of your life, you would think a long time before every investment decision. And you would make good ones and you'd make big ones, and you probably wouldn't even use all 20 punches in your lifetime. But you wouldn't need to. Yep?
Audience: Mr. Buffett, good morning. In your comments about making mistakes and errors like that, could you talk a little bit about your sell discipline? When you're in a position and you feel like it's no longer good. What criteria do you use when you just finally abandon it?
Warren Buffett: Yeah when I started out- the sell situation has changed over the years because when I started out I had way more ideas than money. I mean I would go through Moody's Manual, I went through it page by page, and then I went through it again page by page. And I found stocks in there that I could understand that were selling at like two times earnings, even one times earnings. Well, when you only have 10,000 bucks that can get a little frustrating, and if you don't like to borrow money, which I never liked to borrow money.
So, I was always coming up with more ideas than I had money, so I had to sell whatever I liked least to buy something new that just was compelling to me. And for a long time I was in that mode. And now our problem is we have more money than ideas. So, if you look at our annual report which is on the internet at our homepage berkshirehathaway.com. You'll see something in the back called the economic principles of Berkshire, which I believe in setting out for my partners. They are my partners; I don't look at them as shareholders I look at them as partners. They're going to be my partners for life. So I want to tell them how I think. And if they disagree with the way I think that's fine, but I don't want them to be disappointed in me.
So I lay out there and I say, in terms of our wholly-owned businesses, we're not going to sell no matter how much anybody offers us for them. I mean if somebody offers us three times what something is worth- See's Candy, The Buffalo News, Borsheims, whatever it may be, we're not going to sell it. I may be wrong in having that approach. I know I'm not wrong if I owned 100 percent of Berkshire because that's the way I want to live my life. I've got all the money I could possibly need, it just amounts to a change in the newspaper story on my obituary and the amount of money the foundation has. And to break-off relationships with people I like and people that have joined me because they think it's a permanent home, to do that simply because somebody waves a big check at me would be like selling one of my children because somebody waved a big check. So I won't do that, and I want to tell my partners I won't do it so that they're not disappointed in me.
More and more with certain stocks we've got that approach. Now, if we were chronically short of funds and had all kinds of opportunities coming, we might have a somewhat different approach.
But our inclination is not to sell things unless we get really discouraged, perhaps with the management, or we think the economic characteristics of the business change in a big way, and that happens. But we're not going to sell simply because it looks too high. In all likelihood, you can't make that 100 percent but that's the principle under which we're operating.
We're generating right now 5 billion of cash a year at least, so that's 100 million bucks every week. We've been talking here half an hour and I haven't done a damn thing. So, the real question is how do you put it out intelligently, and if we were selling things it'd be just that much more, so. There may come a time when that would change. But we want to- and I have partners, shareholders, partners, who would say, "If you can get three times what See's Candy's worth, why don't you sell it?" And that's why I want to be sure before they come in, they know how I think on that. I mean they're entitled to know that.
But you really want- think for minute if you're going to get married and you want a marriage that's going to last, not necessarily the happiest marriage or one that Martha Stewart will talk about or anything, but you want a marriage that's going to last. What quality do you look for in a spouse? One quality- do you look for brains? Do you look for humor? Do you look for character? Do you look for beauty? No. You look for low expectations. That is the marriage that's going to last, if you both have low expectations. And I want my partners to be on the low side on expectations coming in because I want the marriage to last. It's a financial marriage when they join me at Berkshire and I don't want them to think I'm going to do things that I'm not going to do. So that's our guiding principle.
I really want to talk about what's on your mind, so we're going to do a Q and A in a minute. There are a couple questions I always get asked. You know, people always say, "Well who should I go to work for when I get out then?" I've got a very simple answer, we may elaborate more on this as we go along, but, you know the real thing to do is to get going for some institution or individual that you admire. I mean it's crazy to take in-between jobs just because they look good on your resume, or because you get a little higher starting pay.
I was up at Harvard a while back, and a very nice young guy, he picked me up at the airport, a Harvard Business School attendee. And he said, "Look. I went to undergrad here, and then I worked for X and Y and Z, and now I've come here." And he said, "I thought it would really round out my resume perfectly if I went to work now for a big management consulting firm." And I said, "Well, is that what you want to do?" And he said, "No," but he said, "That's the perfect resume." And I said, "Well when are you going to start doing what you like?" And he said, "Well I'll get to that someday." And I said, "Well you know, your plan sounds to me a lot like saving up sex for your old age. It just doesn't make a lot of sense."
I told that same group, I said, "Go to work for whomever you admire the most." I said, "You can't get a bad result. You'll jump out of bed in the morning and you'll be having fun." The Dean called me up a couple weeks later. He said, "What did you tell those kids? They're all becoming self-employed." So, you've got to temper that advice a little bit. Play one game a little bit with me for just a minute and then we'll get to your questions.
I'd like for the moment to have you pretend I've made you a great offer, and I've told you that you could pick any one of your classmates- and you now know each other probably pretty well after being here for a while. You have 24 hours to think it over and you can pick any one of your classmates, and you get 10 percent of their earnings for the rest of their lives. And I ask you, what goes through your mind in determining which one of those you would pick? You can't pick the one with the richest father, that doesn't count. I mean, you've got to do this on merit. But, you probably wouldn't pick the person that gets the highest grades in the class.
I mean, there's nothing wrong with getting the highest grades in the class, but that isn't going to be the quality that sets apart a big winner from the rest of the pack. Think about who you would pick and why. And I think you'll find when you get through, you'll pick some individual- you've all got the ability, you wouldn't be here otherwise. And you've all got the energy. I mean, the initiative is here, the intelligence is here throughout the class. But some of you are going to be bigger winners than others.
And it gets down to a bunch of qualities that, interestingly enough, are self-made. I mean it's not how tall you are. It's not whether you can kick a football 60 yards. It's not whether you can run the 100 yard dash in 10 seconds. It's not whether you're the best looking person in the room. It's a whole bunch of qualities that really come out of Ben Franklin, or the Boy Scout coders, or whatever it may be. I mean, it's integrity, it's honesty, it's generosity, it's being willing to do more than your share, it's just all those qualities that are self-selected.
And then if you look on the other side of the ledger, because there's always a catch to these free gifts and genie jokes, so. You also have to -and this is the fun part- you also have to sell short one of your classmates and pay 10 percent of what they do. So, who do you think is going to do the worst in the class? This is a way more. And think about it again. And again, it isn't the person with the lowest grades or anything of the sort. It's the person who just doesn't shape up in the character department.
We look for three things when we hire people. We look for intelligence, we look for initiative or energy, and we look for integrity. And if they don't have the latter, the first two will kill you, because if you're going to get someone without integrity, you want them lazy and dumb. I mean, you don't want a spark of energy out of them. So it's that third quality. But everything about that quality is your choice.
You know, you can't change the way you were wired much, but you can change a lot of what you do with that wiring. And it's the habits that you generate now on those qualities, or those negatives qualities. I mean the person who always claims credit for things they didn't do, that always cuts corners, that you can't count on. In the end those are habit patterns, and the time to form the right habits is when you're your age. I mean it doesn't do me much good to get golf lessons now. If I'd gotten golf lessons when I was your age I might be a decent golfer.
But, someone once said "the chains of habit are too light to be felt until they're too heavy to be broken." And I see that all the time. I see people with habit patterns that are self-destructive when they're 50 or 60 and they really can't change then, they're imprisoned by them. But you're not imprisoned by anything, so. When you write down the qualities of that person that you'd like to buy 10 percent of, look at that list and ask yourself, is there anything on that list I couldn't do?
And the answer is there won't be. And when you look at the person you sell short, and you look at those qualities that you don't like, if you see any of those in yourself -egotism, whatever it may be, selfishness- you can get rid of that. That is not ordained. And if you follow that, and Ben Franklin did this and my old boss Ben Graham did this at early ages in their young teens, Ben Graham looked around and he said, "Who do I admire?" And he wanted to be admired himself and he said, "Why do I admire these other people?" And he said, "If I admire them for these reasons, maybe other people would admire me if I behave in a similar manner." And he decided what kind of a person he wanted to be.
And if you follow that, at the end you'll be the person you want to buy 10 percent of. I mean that's the goal in the end, and it's something that's achievable by everybody in this room. So that's the end of the sermon. Now let's talk about what's on your mind, and you can ask anything. The only thing I won't tell you is what we're buying or selling. I don't even tell myself that. I mean I write it down and then it's like the Coca-Cola formula. There's only two people that can get into the trust department and find out what they are, and I don't know who the two are, so. We don't talk about what we're buying or selling, but anything else is fair game. Personal, business, anything you'd like to talk about. And actually, the tougher the questions are, the more interesting it is for me. So don't spare my feelings, I mean just throw it at my head.
And with that, I guess we've got a microphone- is this the only microphone or is there one on this side?
Speaker: It's the only microphone right here. To ask a question you'll need to come down to this microphone.
Warren Buffett: Just stand in line, and I'll be Regis Philbin and you can- I have an old-fashioned belief that I can only should expect to make money in things that I understand. And when I say 'understand,' I don't mean understand what the product does or anything like that. I mean understand what the economics of the business are likely to look like 10 years from now or 20 years from now. I know in general what the economics of, say Wrigley chewing gum will look like 10 years from now. The internet isn't going to change the way people chew gum. It isn't going to change which gum they chew. If you own the chewing gum market in a big way, and you've got Doublemint, and Spearmint, and Juicy Fruit, those brands will be there 10 years from now. So I can pinpoint exactly what the numbers are going to look like on Wrigley, but I'm not going to be way off if I try to look forward on something like that.
Evaluating that company is within what I call 'my circle of competence.' I understand what they do, I understand the economics of it, I understand the competitive aspects of the business. There can be all kinds of companies that have wonderful futures but I don't know which ones they are. I've given talks in the past where I carry with me a 70-page tightly-printed list, and it shows 2000 auto companies. Now if at the start of the 20 th century you had seen what the auto was going to do to this country, the impact it would have on the lives of then your children and grandchildren and so on. It just, it transformed the American landscape. But of those 2000 companies, three basically survive. And they haven't done that well, many times.
So how do you pick three winners out of 2000? I mean it's not so easy to do. It's easy when you look back, but it's not so easy looking forward. So you could have been dead right on the fact that the auto industry- in fact, you probably couldn't have predicted how big of an impact it would have. But you wouldn't have- if you'd bought companies across the board you wouldn't have made any money, because the economic characteristics of that business were not easy to define.
I've always said the easier thing to do is figure out who loses. And what you really should have done in 1905 or so, when you saw what was going to happen with the auto is you should have gone short horses. There were 20 million horses in 1900 and there's about 4 million horses now. So it's easy to figure out the losers, you know the loser is the horse. But the winner was the auto overall. But 2000 companies just about failed, a few merged out and so on.
There were three auto companies in the Dow Industrials in the 1920s and 30s: Studebaker, Nash-Kelvinator, and Hudson Motor. Now those names are all familiar to me, and maybe some of them are familiar to you, but they're not making any cars. They didn't make money. And yet at one time they were in the Dow 30, they were the aristocrats of American business. And they got creamed. So, figuring out the economic characteristics of the winners in a wonderful business is not easy.
In North Carolina, you know Orville and Wilbur took off- or I guess Orville took off and Wilbur watched. I'd have been Wilbur. But, if you could have seen the future of the airline business from that point forward and how that would transform things, it would have blown you away. And it's excited people incidentally ever since. But if there had been a capitalist in Kitty Hawk, he should have shot Orville down, because it's done nothing but cost investors money. There were over 400 airplane companies in the 1920s and 30s alone. There was in Omaha, there was in Nebraska, we were the Silicon Valley of apparently of aircraft, and they all disappeared. It's been a terrible business.
At the end of 1991 if you'd added up the aggregate earnings from all airline companies, with billions poured in since Wilbur and Orville were down there, they came to less than zero. The number of passengers went up every year. The importance of the industry was dramatically increased decade by decade, and nobody made any money. So, figuring out the economic consequences- T.V. I think there's, I don't know, 20-25 million sets a year sold in the United States. I don't think there's one of them made in the United States anymore. You'd say, T.V. set manufacturer, what a wonderful business. Nobody had a T.V. in 1950, thereabouts, '45-'50. Everybody has multiple sets now. Nobody in the United States has made any real money making the sets; they're all out of business. You know the Magnavoxs, the RCAs, all of those companies.
Radio was the equivalent in the 20s. Over 500 companies making radios in the 1920s. Again, I don't think there's a U.S. radio manufacturer at the present time. But Coca-Cola, you know. What was it, 1884 at Jacobs Pharmacy or whatever, a fellow comes up with something. A lot of copiers over the years, but now you've got a company that's selling roughly 1.1 billion 8 ounce servings of its product, not all Coke -Sprite and some others- daily throughout the world 117 years later.
So understanding the economic characteristics of a business is different than predicting the fact that an industry is going to do wonderfully. So when I look at the internet businesses or I look at tech businesses, I say this is a marvelous thing and I love to play around on the computer, and I order my books from Amazon and all kinds of things. But I don't know who's going to win. Unless I know who's going to win, I'm not interested in investing; I'll just play around on the computer.
Defining your circle of competence is the most important aspect of investing. It's not how large your circle is, you don't have to be an expert on everything, but knowing where the perimeter of that circle of what you know and what you don't know is, and staying inside of it is all important. Tom Watson Senior who started IBM said in his book, he said, "I'm no genius. But I'm smart in spots, and I stay around those spots." And, you know that is the key. So if I understand a few things and stick in that arena, I'll do okay. And if I don't understand something but I get all excited about it because my neighbors are talking about, the stocks are going up, everything; I start fooling around someplace else, eventually I'll get creamed. And I should. So now let's go over here.
Audience: Hello, Mr. Buffett. I've got two short questions. One, is how do you find intrinsic value in a company?
Warren Buffett: Well intrinsic value is the number that if you were all-knowing about the future and could predict all the cash that a business would give you between now and judgement day, discounted at the proper discount rate that number is what the intrinsic value of a business is. In other words, the only reason for making an investment and laying out money now is to get more money later on, right? That's what investing is all about.
Now, when you look at a bond, so when you see a United States government bond it's very easy to tell what you're going to get back. It says it right on the bond. It says when you get the interest payments. It says when you get the principal. So, it's very easy to figure out the value of a bond. It can change tomorrow if interest rates change, but the cash flows are printed on the bond. The cash flows aren't printed on a stock certificate. That's the job of the analyst is to print out, change that stock certificate which represents an interest in the business, and change that into a bond and say this is what I think it's going to pay out in the future. When we buy some new machine for Shaw to make carpet, that's what we're thinking about obviously, and you'll learn that in business school.
But it's the same thing for a big business. If you buy Coca-Cola today, the company is selling for about $110-15 billion in the market. The question is, if you had 110 or 15 billion- you wouldn't be listening to me, but I'd be listening to you incidentally. But the question is would you lay it out today to get what the Coca-Cola Company is going to deliver to you over the next 2 or 300 years? The discount rate doesn't make much difference as you get further out. And that is a question of how much cash they're going to give you. It isn't a question of how many analysts are going to recommend it, or what the volume of the stock is, or what the chart looks like or anything, it's a question of how much cash it's going to give you.
It's true whether if you're buying a farm, it's true if you're buying an apartment house, any financial asset. Oil in the ground, you're laying out cash now to get more cash back later on. And the question is is how much are you going to get, when are you going get it, and how sure are you? And when I calculate intrinsic value of a business when we buy businesses, and whether we're buying all of a business or a little piece of a business, I always think we're buying the whole business because that's my approach to it. I look at it and I say, what will come out of this business and when?
And, what you'd really like of course is then to be able to use the money that you earned, and earn higher returns on it as you go along. I mean, Berkshire has never distributed anything to its shareholders, but its ability to distribute goes up as the value of the businesses we own increases. We can compound it internally, but the real question is, Berkshire's selling for, we'll say 105 or so billion now. What can we distribute from that- if you're going to buy the whole company for 105 billion now, can we distribute enough cash to you soon enough to make it sensible at present interest rates to lay out that cash now.
And that's what it gets down to. And if you can't answer that question, you can't buy the stock. You can gamble in the stock if you want to, or your neighbors can buy it. But if you don't answer that question, and I can't answer that for internet companies for example, and a lot of companies, there are all kinds of companies I can't answer it for. But I just stay away from those. Number two.
Audience: So you've got formulas involved in finding intrinsic values on certain companies? I mean, you got a mathematical system?
Warren Buffett: Just kind of present value, future cash, yeah.
Audience: Second short question is why haven't you written down your set of formulas or your strategies in written form so you can share it with everyone else?
Warren Buffett: Well I think I actually have written about that. If you read the annual reports over the recent years, in fact the most recent annual report I used what I've just been talking about, I used the illustration of Aesop. Because here Aesop was in 600 BC- smart man, wasn't smart enough to know it was 600 BC though. Would have taken a little foresight. But Aesop, in between tortoises and hares, and all these other things he found time to write about birds. And he said, "A bird in the hand is worth two in the bush." Now that isn't quite complete because the question is, how sure are you that there are two in the bush, and how long do you have to wait to get them out? Now, he probably knew that but he just didn't have time because he had all these other parables to write and had to get on with it. But he was halfway there in 600 BC. That's all there is to investing is, how many birds are in the bush, when are you going to get them out, and how sure are you?
Now if interest rates are 15 percent, roughly, you've got to get two birds out of the bush in five years to equal the bird in the hand. But if interest rates are 3 percent, and you can get two birds out in 20 years, it still makes sense to give up the bird in the hand, because it all gets back to discounting against an interest rate. The problem is often you don't know not only how many birds are in the bush, but in the case of the internet companies there weren't any birds in the bush. But they still take the bird that you give them if they're in the hand.
But I actually have written about this sort of thing, and stealing heavily from Aesop who wrote it some 2600 years ago, but I've been behind on my reading. Yeah?
Audience: Good morning. I know you're famed for your success, but I was curious if there were any particular moments in your life, or mistakes or failures that you've made that were particularly memorable, what you may have learned from them, and if you had any particular advice for the students here in dealing with discouraging circumstances.
Warren Buffett: Yeah. Well I've made a lot of mistakes. The biggest mistake- well not necessarily the biggest, but buying Berkshire Hathaway itself was a mistake, because Berkshire was a lousy textile business. And I bought it very cheap. I'd been taught by Ben Graham to buy things on a quantitative basis, look around for things that are cheap. And I was taught that say in 1940 or 1950; it made a big impression on me.
So I went around looking for what I call used cigar butts of stocks. And the cigar butt approach to buying stocks is that you walk down the street and you're looking around for cigar butts, and you find on the street this terrible-looking, soggy, ugly-looking cigar- one puff left in it. But you pick it up and you get your one puff. Disgusting, you throw it away, but it's free. I mean it's cheap. And then you look around for another soggy one-puff cigarette.
Well that's what I did for years. It's a mistake. Although, you can make money doing it, but you can't make it with big money, it's so much easier just to buy wonderful businesses. So now I'd rather buy a wonderful business at a fair price than a fair business at a wonderful price. But in those days I was buying cheap stocks, and Berkshire was selling below its working capital per share. You got the plants for nothing, you got the machinery for nothing, you got the inventory and receivables at a discount. It was cheap, so I bought it. And 20 years later I was still running a lousy business and that money did not compound.
You really want to be in a wonderful business because the time is the friend of the wonderful business. You keep compounding, it keeps doing more business, and you keep making more money. Time is the enemy of the lousy business. I could have sold Berkshire, perhaps liquidated it and made a quick little profit, you know one puff. But staying with those kind of businesses is a big mistake.
So you might say I learned something out of that mistake. And I would have been way better off taking- what I did with Berkshire is I kept buying better businesses. I started an insurance business, See's Candy, the Buffalo- all kinds of things. I would have been way better doing that with a brand new little entity that I'd set up rather than using Berkshire as the platform. Now I've had a lot of fun out of it. I mean everything in life seems to turn out for the better, so I don't have any complaints about that, but it was a dumb thing to do.
I went into US Air; I bought a preferred stock in 1989. As soon as my check cleared, the company went into the red and never got out. I mean it was really dumb. I've got an 800 number I call now whenever I think about buying an airline stock. I call them up any hour, fortunately I can call them at three in the morning, and I just dial and I say, "My name's Warren and I'm an aero-holic. And I'm thinking about buying this thing." Then they talk me down. It takes hours sometimes but it's worth it, believe me. If you ever think about buying an airline stock, call me and I'll give you the 800 number because you don't want to do it.
But, we got lucky in terms of how we eventually came out on it. But it was a dumb, dumb decision- all mine. And I've done- biggest in terms of opportunity costs, eventual costs, I bought half interest on a Sinclair filling station when I was about 20 with a guy who I was in the National Guard with. And I had about $10,000 then and I put $2,000 in, and I lost it all. So, that was 20%, and that means that the opportunity cost is now $6 billion of that filling station which is a big price to pay for getting to wipe a few windows and a few windshields and things like that. So, actually I like it when Berkshire goes down because it reduces the cost of that mistake on an opportunity cost.
But, the biggest mistakes we've made by far- I've made, not we've made. The biggest mistakes I've made by far are mistakes of omission and not commission. I mean it's the things I knew enough to do, they were within my circle of competence, and I was sucking my thumb. And that is really, those are the ones that hurt. They don't show up any place. I probably cost
Berkshire at least $5 billion, for example, by sucking my thumb 20 years ago, or close to it when Fannie Mae was having some troubles. We could have bought the whole company for practically nothing.
And I don't worry about that if it's Microsoft because I don't know. Microsoft isn't in my circle of competence. So I don't have any reason to think I'm entitled to make money out of Microsoft or out of cocoa beans or whatever. But I did know enough to understand Fannie Mae and I blew it. And that never shows up under conventional accounting. But I know the cost of it. I passed it up. And those are the big, big mistakes, and I've got plenty of them. And unless I tell you about them in the annual report -and I resist the temptation sometimes- unless I tell you about them in the annual report you're not going to know it because it doesn't show up under conventional accounting.
But omission is way bigger than commission. Big opportunities in life have to be seized. We don't do very many things, but when we get the chance to do something that's right and big, we've got to do it. And even to do it in a small scale is just as big a mistake almost as not doing it at all. You've really got to grab them when they come, because you're not going to get 500 great opportunities. You would be off if when you got out of school here you got a punch card with 20 punches on it, and every financial decision you made you used up a punch. You'd get very rich because you'd think through very hard each one.
I mean I went to a cocktail party and somebody talked about a company he didn't even understand what they did or couldn't pronounce the name. But they'd made some money last week and another one like it. You wouldn't buy it if you only had 20 punches on that card. There's a temptation to dabble, particularly during bull markets, and stocks are so easy. It's easier now than ever because you can do it online. You know just you click it in and maybe it goes up a point and you get excited about that and you buy another one the next day and so on. You can't much money over time doing that. But if you had a punch card with only 20 punches, you weren't going to get another one for the rest of your life, you would think a long time before every investment decision. And you would make good ones and you'd make big ones, and you probably wouldn't even use all 20 punches in your lifetime. But you wouldn't need to. Yep?
Audience: Mr. Buffett, good morning. In your comments about making mistakes and errors like that, could you talk a little bit about your sell discipline? When you're in a position and you feel like it's no longer good. What criteria do you use when you just finally abandon it?
Warren Buffett: Yeah when I started out- the sell situation has changed over the years because when I started out I had way more ideas than money. I mean I would go through Moody's Manual, I went through it page by page, and then I went through it again page by page. And I found stocks in there that I could understand that were selling at like two times earnings, even one times earnings. Well, when you only have 10,000 bucks that can get a little frustrating, and if you don't like to borrow money, which I never liked to borrow money.
So, I was always coming up with more ideas than I had money, so I had to sell whatever I liked least to buy something new that just was compelling to me. And for a long time I was in that mode. And now our problem is we have more money than ideas. So, if you look at our annual report which is on the internet at our homepage berkshirehathaway.com. You'll see something in the back called the economic principles of Berkshire, which I believe in setting out for my partners. They are my partners; I don't look at them as shareholders I look at them as partners. They're going to be my partners for life. So I want to tell them how I think. And if they disagree with the way I think that's fine, but I don't want them to be disappointed in me.
So I lay out there and I say, in terms of our wholly-owned businesses, we're not going to sell no matter how much anybody offers us for them. I mean if somebody offers us three times what something is worth- See's Candy, The Buffalo News, Borsheims, whatever it may be, we're not going to sell it. I may be wrong in having that approach. I know I'm not wrong if I owned 100 percent of Berkshire because that's the way I want to live my life. I've got all the money I could possibly need, it just amounts to a change in the newspaper story on my obituary and the amount of money the foundation has. And to break-off relationships with people I like and people that have joined me because they think it's a permanent home, to do that simply because somebody waves a big check at me would be like selling one of my children because somebody waved a big check. So I won't do that, and I want to tell my partners I won't do it so that they're not disappointed in me.
More and more with certain stocks we've got that approach. Now, if we were chronically short of funds and had all kinds of opportunities coming, we might have a somewhat different approach.
But our inclination is not to sell things unless we get really discouraged, perhaps with the management, or we think the economic characteristics of the business change in a big way, and that happens. But we're not going to sell simply because it looks too high. In all likelihood, you can't make that 100 percent but that's the principle under which we're operating.
We're generating right now 5 billion of cash a year at least, so that's 100 million bucks every week. We've been talking here half an hour and I haven't done a damn thing. So, the real question is how do you put it out intelligently, and if we were selling things it'd be just that much more, so. There may come a time when that would change. But we want to- and I have partners, shareholders, partners, who would say, "If you can get three times what See's Candy's worth, why don't you sell it?" And that's why I want to be sure before they come in, they know how I think on that. I mean they're entitled to know that.
But you really want- think for minute if you're going to get married and you want a marriage that's going to last, not necessarily the happiest marriage or one that Martha Stewart will talk about or anything, but you want a marriage that's going to last. What quality do you look for in a spouse? One quality- do you look for brains? Do you look for humor? Do you look for character? Do you look for beauty? No. You look for low expectations. That is the marriage that's going to last, if you both have low expectations. And I want my partners to be on the low side on expectations coming in because I want the marriage to last. It's a financial marriage when they join me at Berkshire and I don't want them to think I'm going to do things that I'm not going to do. So that's our guiding principle.
Terjemahannya
Test..test.... 1 juta...2 juta. Bagus, Ok. Saya datang dari Nebraska hari ini, dan anda mungkin familiar dengan Nebraska, terutama team football kami. Pemain kami memakai helm besar putih dengan huruf "N" merah. Saya bertanya kepada salah satu pemain utama, "apakah kepanjangan dari "N"?" Dia menjawab , "Knowledge(Pengetahuan)." Kami membuatnya sulit untuk mereka. Maksud saya anda tidak perlu ke Nebraska hanya karena anda adalah pemain football. Mereka adalah mahasiswa jurusan Ekonomi Pertanian, dan ada dua pertanyaan terakhir kepada semua pemain. Pertanyaan pertama adalah, "Apakah yang dimiliki oleh MacDonald tua?" Pertanyaan itu ditanyakan kepada salah satu pemain potensial calon pemenang Trophy Heisman saat itu. Dia mulai berkeringat. namu kemudian wajahnya berubah cerah dan menjawab "Farm(lahan pertanian)!" Profesor tentunya senang sekali, anda tidak mau menggagalkan kandidat Heisman bukan? Profesor tersebut melanjutkan, "saat ini anda sudah detengah jalan untuk pulang. Tinggal satu pertanyaan lagi. bagaimanakah ejaan "Farm"?" sekarang mahasiswa itu benar - benar mulai berkeringat, pandangannya melayang ke arah langit - langit dan sekeliling ruangan. Akhinya wajahya pun kembali cerah dan menjawab " hi - a-hi - a-ho!" Jadi perhatikanlah mahasiswa itu pada tahun ini, dia akan meledak seperti dinamit.
Saya ingin membicarakan mengenai apa yang ada dalam pikiran anda, jadi sebentar lagi kita akan masuk sesi tanya jawab. Ada beberapa pertanyaan yang selalu saya tanyakan . banyak orang bertanya "Dengan siapakah saya bekerja saat saya lulus nanti?" saya punya jawaban sederhana. Kita bisa mengelaborasinya sambil berjalan. Tapi yang paling penting adalah dengan menghampiri lembaga atau orang yang anda kagumi. Saya pikir mengambil pekerjaan sekedar untuk batu loncatan hanya karena pekerjaannya sesuai dengan CV anda atau anda mendapatkan gaji awal yang sedikit lebih tinggi adalah sesuatu yang gila.
Saat saya menuju Harvard, saya dijemput oleh seorang pemuda sopan, seorang panitia dari Harvard Business School. Dia berkata "Lihatlah. Saya kuliah S1 disini lalu saya bekerja di X lalu Y dan Z sampai akhirnya kembali ke Harvard." Dia melanjutkan "Saya pikir saya akan punya CV yang sempurna jika saya saat ini melamar ke perusahan besar dibidang konsultan manajemen. Saya bertanya,"apakah itu adalah hal yang benar -benar ingin anda lakukan?" Dia menjawab "Tidak, CV saya sempurna untuk itu". Saya bertanya "Kapankah anda akan memulai melakukan sesuatu yang anda suka?" Dia menjawab "Suatu saat nanti". Saya pun berkata "Rencana anda seperti menunda sex sampai usia anda tua. Hal itu sangat tidak masuk akal".
Saya pernah berkata pada beberapa kelompok "Bekerjalah dengan siapapun yang anda kagumi. Hasilnya pasti bagus. Anda akan melompat bangun dari ranjang di pagi hari dan bersenang- senang dlam pekerjaan." Kemudian Pak Dekan memanggil saya beberapa minggu kemudian dan bertanya "apa yang telah anda katakan kepada anak - anak itu? mereka akan jadi self-employed". Jadi anda harus sedikit melunakkan saran anda sedikit. Mainkan satu permainan sekitar satu menit dan kita bisa langsung ke sesi tanya jawab.
Saya ingin kita bermain peran bahwa anda mendapat tawaran bagus dari saya dan anda bisa memilih salah satu teman sekelas anda, dan anda kenal orangnya dengan baik setelah berada dikelas ini. Anda punya waktu 24 jam untuk memikirkannya dan bisa memilih siapapun teman sekelas anda dan anda bisa mendapatkan 10 persen dari penghasilan seumur hidup. Apakah yang terpikirkan oleh anda dalam menentukan orang yang anda pilih? Anda tidak bisa memilih teman yang ayahnya sangat kaya, hal itu tidak penting. Anda harus melakukannya dengan baik. Tapi anda mungkin tidak akan memilih teman dengan nilai tertinggi di kelas.
Tidak ada yang salah dengan mendapatkan nilai tertinggi di kelas, tapi hal itu tidak akan menentukan kualitas yang memisahkan pemenang besar dengan orang biasa - biasa saja. Pikirkanlah siapa yang akan anda pilih dan kenapa alasannya. Dan saya rasa anda akan menemukannya saat anda menjalaninya, anda memilih beberapa orang -- anda mempunyai seluruh kemampuan yang dibutuhkan, jika tidak maka anda tidak akan ada disini. Anda juga memiliki energi,. maksud saya ada inisiatif dan kecerdasan diseluruh kelas. Namun sebagian dari kalian akan menjadi lebih besar dibandingkan sebagian yang lain.
Dan hal ini akan menyentuh sejumlah kualitas yang menariknya tercipta dari diri anda sendiri. Bukan masalah seberapa tingginya anda, bukan masalah apakah anda bisa menendang bola sejauh 60 yard. Bukan masalah anda bisa berlari sejauh 100 yard dalam waktu 10 detik dan bukan masalah apakah anda orang tercantik atau tertampan didalam kelas ini. Ini adalah keseluruhan kualitas yang ada dalam diri Ben franklin, atau sandi pramuka, atau apapun itu. Tapi kualitas yang saya maksud adalah integritas, kejujuran, melakukan lebih dari sekedar tugas yang diwajibkan, Demikian lah kualitas yang dimiliki orang - orang terpilih.
Jika anda melihat sisi lain dari buku besar karena selalu ada sesuatu yang tersembunyi dalam hadiah gratis seperti ini. Anda juga diharuskan -- inilah bagian yang menyenangkannya -- untuk menjual kepada salah satu teman sekelas anda dan membayar 10 persen dari pekerjaan mereka. Menurut anda siapakah yang akan jadi yang terburuk di dalam kelas? Pikirkan lagi, (orang terburuk) bukan lah orang yang mendapat nilai paling rendah atau semacamnya. Melainkan orang yang gagal dalam membentuk karakternya.
Kita melihat tiga hal ketika kita mempekerjakan orang lain (yaitu) kecerdasan, inisiatif/ energi, dan integritas. Dan jika mereka tidak punya bagian terakhir, dua hal yang pertama akan membunuh anda. Karena jika anda mempekerjakan seseorang tanpa integritas berarti anda menginginkan mereka untuk menjadi malas dan bodoh. Maksudnya anda tidak ingin melihat cahaya energi keluar dalam diri mereka. Jadi begitulah (pentingnya) kualitas ketiga. Namun segala hal mengenai kualitas itu adalah piihan anda.
Anda tidak bisa merubah kenyataan bagaimana anda diciptakan, tapi anda bisa mengubah banyak hal mengenai apa yang harus dilakukan mengenai penciptaan tersebut. Dan (dengan) kebiasaan lah anda bisa mendapatkan kualitas (positif) tersebut, atau pun kualitas negatif. Maksudnya orang yang selalu mengklaim kredit terhadap hal yang tidak dikerjakannya, yang selalu menggunting dalam lipatan, yang tidak bisa anda andalkan. Pada akhirnya ini adalah (masalah) pola kebiasaan dan waktu untuk membentuk kebiasaan yang tepat adalah saat berada di usia anda ini. (Orang seusia) saya akan sulit untuk belajar bermain golf, (tapi) jika saya belajar saat saya seusia anda, mungkin saja saya bisa menjadi pegolf handal.
Seseorang pernah berkata bahwa "rantai kebiasaan terlalu ringan untuk dirasakan sampai menjadi terlalu berat untuk diputuskan." Dan saya sering menjumpainya. Saya melihat orang - orang dengan poa kebiasaan yang destruktif saat mereka berumur 50 atau 60 tahun dan mereka tak bisa mengubahnya. Mereka malahan terpenjara dalam kebiasaan tersebut. Tapi anda tidak terpenjara oleh apapun. Saat anda menuliskan kualitas - kualitas dari orang yang anda ingin beli 10% nya, lihatlah daftarnya dan tanyakan diri anda sendiri, apakah ada dari daftar tersebut hal yang tidak bisa saya lakukan?
Jawabannya adalah tidak akan ada. Saat anda melihat orang yang anda lepas (dari kerja sama), dan anda melihat kualitas yang tidak anda sukai (dalam diri orang tersebut) -- apakah itu egoisme atau apapun itu namanya -- anda bisa menyingkirkannya. Hal itu tidaklah wajib. Tapi jika anda melakukannya, Ben Franklin melakukannya dan mantan bos saya Ben Graham juga melakukannya saat masih berumur belasan tahun. Ben Graham melihat sekelilingnya dan bertanya "siapakah yang saya kagumi?" Dia ingin mengagumi dirinya sendiri dan bertanya lagi "kenapa saya harus mengagumi orang lain?" Dia melanjutkan "Jika saya mengagumi mereka tanpa alasan, mungkin orang lain akan mengagumi saya jika saya bersikap dalam cara yang sama". Dia pun memutuskan akan menjadi orang seperti apakah Ben Graham itu.
Dan jika anda mengikutinya maka anda lah yang akan membeli 10% nya. Maksudnya itulah tujuan akhirnya, dan hal ini adalah sesuatu yang bisa dicapai oleh setiap orang di ruangan ini. Jadi inilah akhir dari ceramah. Sekarang mari bicarakan mengenai apa yang anda pikirkan, anda bisa bertanya apapun. Satu – satunya hal yang tidak akan saya katakan adalah apa yang kami jual atau beli. Saya bahkan tidak mengatakannya pada diri saya sendiri. Maksudnya saya menuliskannya dan ini seperti coca cola formula saja. Hanya ada 2 orang yang dapat masuk ke dalam departemen terpercaya dan menemukannya dan saya tidak tahu kedua orang itu. Jadi kita tidak akan membicarakan apa yang kami jual atau beli, tapi yang lain tidak masalah. Personal, bisnis, atau apapun yang ingin anda tanyakan. Sejujurnya, semakin sulit pertanyaannya, semakin menarik pertanyaan tersebut bagi saya. Jadi jangan hiraukan perasaan saya, lemparkan saja ke kepala saya.
Dan untuk ini, saya rasa kita akan menggunakan microphone – apakah ini satu – satunya microphone disini?
Moderator: Inilah satu – satunya microphone. Untuk bertanya anda harus maju je depan.
Warren Buffett: Silahkan antri dan saya akan menjadi Regis Philbin dan anda bisa – saya punya kepercayaan kuno bahwa saya hanya bisa berharap untuk menghasilkan uang hanya dalam bidang yang saya pahami. Yang saya maksud pahami bukanlah produknya ataupun semacamnya tapi akan seperti apakah (kondisi) ekonomi ataupun bisnis selama 10 atau 20 tahun dari sekarang. Saya tahu secara umum bagaimana kondisi ekonomi itu, katakan lah seperti apakah permen karet wrigley 10 tahun dari sekarang. Internet tidak akan mengubah cara orang mengunyah permen karet dan tidak akan mengubah permen karet apa yang mereka kunyah. Jika anda memiliki pasar permen karet dalam jumlah besar, dan anda punya Doublemint, Spearmint, dan Juicy Fruit, maka merk – merk itu akan tetap ada sampai 10 tahun ke depan. Jadi saya bisa memperkirakan dengan tepat bagaimanakah prospek ke depan dari wrigley, tapi saya tidak ingin menunggu terlalu jauh jika saya mengharapkan hal tersebut.
Mengevaluasi bahwa perusahaan tersebut tetap berada dalam sesuatu yang saya sebut “lingkaran kompetensi saya.” Saya mengerti apa yang mereka lakukan, saya memahami kondisi ekonomi nya, saya mengerti aspek kompetitif bisnisnya. Ada berbagai jenis perusahaan yang mempunyai masa depan yang luar biasa tapi saya tidak tahu yang mana saja perusahaannya itu. Saya dulu pernah berpidato dan saat itu saya membawa daftar hardcopy berisi 70 halaman yang berisi 2000 perusahaan otomotif. Sekarang diabad 20 anda telah menyaksikan apa yang mampu diperbuat oleh industri otomotif terhadap negara ini, dampaknya akan berpengaruh pada anak – anak anda, cucu anda, dan seterusnya. Industri ini mentransformasikan landscape Amerika. Namun dari 2000 perusahaan tersebut, hanya 3 yang dapat bertahan. Dan mereka belum bekerja sebaik itu.
Jadi bagaimanakah anda memilih tiga pemenang dari 2000 perusahaan? Ini tidaklah mudah untuk memilih. Yang mudah adalah saat anda melihat ke belakang tapi tidak mudah untuk melihat ke depan. Jadi bisa saja anda sudah mati saat ini melihat fakta bagaimana industri otomotif – faktanya, anda mungkin tidak bisa memprediksi seberapa besar dampak yang dihasilkannya.Tapi jika anda membeli perusahaan yang bereberangan dengan bisnisnya, anda tidak akan mendapatkan uang karena karakteristik ekonomi dari bisnis tersebut tidak mudah untuk dijabarkan.
Seringkali saya mengatakan bahwa hal termudah untuk diketahui adalah siapa yang kalah. Dan apa yang telah anda lakukan pada tahun 1905 atau semacamnya. Saat anda melihat apa yang akan terjadi dengan mobil seharusnya anda menjual kuda. Aa 20 juta ekor kuda pada tahun 1900 dan saat ini ada sekitar 4 juta ekor kuda. Jadi sangat mudah melihat siapa yang kalah. Anda tahu kuda adalah pecundangnya. Tapi pemenangnya adalah mobil secara keseluruhannya. Meskipun begitu 2000 perusahaan sudah hampir gagal, beberapa merger dan sebagainya.
Ada 3 perusahaan otomotif di Dow Industrials pada tahun 1920an dan 1930an – Studebaker, Nash – Kelvinator, dan hudson Motor. Saat ini seluruh nama itu familiar bagi saya dan mungkin sebagian familiar bagi anda. Tapi mereka tidak membuat mobil satupun. Mereka tidak menghasilkan uang tapi mereka pernah ada di Dow 30, mereka adalah aristokrat dari Bisnis Amerika.
Di Carolina Utara, anda tahu Orville dan Wilbur lepas landas – atau mungkin Orville terbang dan Willbur memperhatikan, maka saya lah Wilbur nya. Tapi jika anda melihat masa depan bisnis penerbangan pada saat itu dan bagaimana hal itu bisa mentransformasi keadaan, hal itu akan mengejutkan anda. Dan hal itu akan membuat orang bersemangat. Seandainya saat itu ada kapitalis di Kitty Hawk, seharusnya dia menembak Orville, karena (investasi itu)sama sekali tidak menghasilkan apa -apa selain menghabiskan uang investor. Ada lebih dari 400 perusahaan penerbangan pada tahun 1920an dan 1930an. Ada di Omaha, ada di Nebraska, kami lah Silicon Valley nya dunia penerbangan. Namun mereka semua menghilang, benar – benar bisnis yang buruk.
Pada akhir tahun 1991, jika anda menjumlahkan penghasilan total dari seluruh perusahaan penerbangan, dengan dana milyaran yang dikeluarkan, sejak Wilbur dan Orvile menemukannya, maka jumlahnya adalah kurang dari nol. Jumlah penumpang terus berkurang setiap tahunnya, pentingnya industri ini bertambah secara dramatis dari dekade ke dekade, dan tidak ada ynag menghasilkan uang. Jadi temukanlah konsekuensi ekonomi – TV, mungkin penjualannya sekitar 20 jua – 25 juta di Amerika Serikat. Tapi saya pikir tidak ada lagi TV buatan Amerika Serikat. Anda akan berkata bahwa Produsen TV adalah bisnis yang luar biasa. Pada tahun 1950 tidak ada yang punya TV. Saat ini semua orang punya beberapa perangkat TV. Tidak ada orang yang menghasilkan uang di Amerika Serikat dengan membuat perangkat TV, mereka semua bangkrut. Anda tahu Magnavoxs, the RCAs dan perusahaan semacamnya.
Sama seperti halnya radio di tahu 20an. Lebih dari 500 perusahaan membuat radio pada tahun 1920an dan saya rasa pada saat itu tidak ada produsen radio dari Amerika Serikat pada saat ini. Tapi Coca Cola, anda tahu, Pada tahun 1884 di Jacobs Pharmacy atau apalah, seorang rekan datang dengan sesuatu istimewa. Banyaknya para peniru dari tahun ke tahun. Tapi saat ini anda mendapati sebuah perusahaan yang menjual (kasarnya) 1,1 milyar 8 ons penyajian produk tersebut. Bukan cuma Coca Cola – juga sprite dan produk lainnya – setiap harinya diseluruh dunia.
Jadi memahami karakteristik ekonomi sebuah bisnis berbed dari memprediksi fakta bahwa industri akan berjalan sangat baik. Jadi saat saya melihat bisnis internet atau bisnis teknologi,saya pikir ini luar biasa dan saya senang bermain – main dengan komputer. Saya juga memesan buku serta barang – barang lainnya dari amazon. Tapi saya tidak tahu siapakah yang akan menang. Saya tidak tertarik berinvestasi di perusahaan yang saya sendiri tidak yakin untuk menang. Saya hanya akan bermain – maind dengan komputer.
Mendefinisikan lingkaran kompetensi anda dalah aspek yang palin penting dalamberinvestasi. Bukan masalah seberapa besar lingkaran anda, tapi mengetahui apakah parameter lingkaran mengenai apa yang anda ketahui dan anda tidak ketahui. Anda tidak harus ahli dalam segalanya, namun tetap berada dalam lingkaran itu penting. Tom Watson Senior pendiri IBM menyatakan dalam bukunya “Saya bukan jeius, tapi saya bagus dalam titik, jadi saya tetap berada dalam titik tersebut,” dan itu lah kuncinya. Jadi jika saya memahami beberapa hal dan terus konsisten dalam hal itu maka saya akan baik – baik saja. Dan jika saya tidak memahami sesuatu tetapi saya sangat bersemangat terhadap sesuatu karena tetangga saya membicarakannya, maka harga sahamnya akan naik. Saya mulai bermain – main di suatu tempat dan saya pun rugi dan saya pun harus beranjak ke sini.
Peserta: Hello Mr. Buffett, Saya punya dua pertanyaan singkat. pertama, bagaimanakah anda menemukan nilai intrinsik dalam sebuah perusahaan?
Warren Buffett: Nilai intrinsik adalah angka jika anda mengetahui segala hal di masa depan dan bisa memprediksi semua uang yang bisa dihasilkan dari hari ini sampai hari kiamat, dikurangi nilai diskon sewajarnya yang jumlahnya merupakan nilai intrinsik dari sebuah bisnis. Dengan kata lain, satu - satu nya alasan untuk melakukan investasi dan meletakkan uang adalah untuk mendapatkan uang yang lebih banyak lagi di masa yang akan datang, betul? Itulah tujuan dari investasi
Saat anda melihat obligasi sangat mudah untuk diketahui apa yang akan anda dapatkan. Itu sudah tertulis pada obligasi itu sendiri yang menyatakan bahwa anda mendapatkan pembayaran bunga saat pembayaran hutang obligasi kepada anda. Jadi sangat mudah untuk diketahui nilai dari sebuah obligasi. Nilainya bisa berubah jika tingkat suku bunga juga berubah, namun arus kas nya teretak di obligasi. Arus kas tidak tercetak pada sertifikat saham. Itulah tugas dari analis untuk mencetaknya, merubah sertifikat saham itu yang mewakili bunga dalam bisnis, dan merubahnya menjadi obligasi dan menyatakan kira - kira sebesar ini lah saya akan membayar anda di masa depan. Ketika kita membeli sebuah mesin baru agar Shaw bisa membuat karpet. Hal itu lah yang secara jelas kami pikirkan dan anda bisa mempelajarinya di sekolah bisnis.
Ini adalah hal yang sama dengan bisnis besar. Jika anda membeli coca cola hari ini,perusahaan menjual $110 - $15 milyar di pasaran. Pertanyaannya adalah, jika anda punya 110 atau 15 milyar anda tidak akan mendengarkan saya, namun saya lah yang akan mendengarkan anda. Tapi apakah anda akan meletakkan (investasi) anda saat ini untuk mendapatkan apa yang bisa diberikan oleh Coca Cola Company alam waktu 2 atau 300 tahun ke depan. Tingkat diskon tidak memberikan banyak perbedaan seiring waktu berjalan. Dan itulah pertanyaan mengenai seberapa banyak uang yang bisa mereka berikan kepada anda. Bukan masalah seberapa banyak analis yang merekomendasikannya, atau berapa volume sahamnya. atau seperti apakah bentuk grafiknya, tapi masalahnya adalah berapa banyak uang yang akan anda dapatkan.
Apakah anda membeli lahan pertanian, apartemen, minyak di dalam tanahatau aset finansial apapun itu artinya anda melepaskan uang untuk mendapatkan uang yang lebih banyak lagi di kemudian hari. Pertanyaannya adalah berapa banyak uang yang anda ingin hasilkan, kapan anda ingin menghasilkannya, dan seberapa yakin anda? Dan saat saya menghitung nilai intrinsik dari sebuah bisnis, tidak peduli apakah saya membeli keseluruhan bisnis atau hanya sebagian kecil dari bisnis tersebut, saya selalu berpikir bahwa kami membeli seluruh bisnis karena begitulah pendekatan yang saya lakukan. Saya akan melihatnya dan bertanya, hasil apakah yang saya dapatkan dari bisnis ini dan kapan?
Selanjutnya tentu anda ingin menikmati uang yang anda hasilkan, dan mendapatkan return yang lebih tinggi selanjutnya. Berkshire tidak pernah memberikan apapun kepada pemegang sahamnya, tapi mampu memberikan peningkatan terhadap bisnis yang kita miliki. Kami bisa mengcompound nya secara internal. Namun yang mejadi persoalannya adalah, dengan penjualan Berkshire yang katakan lah $105 milyar atau lebih, , Bisakah kami mengucurkan dana segera untuk anda, dengan tingkat suku bunga saat ini, agar anda bisa menanamkan dana sekarang juga saat membeli perusahaan senilai $105 milyar?
Pertanyaan itu akan muncul. jika anda tidak bisa menjawabnya anda tidak bisa membeli saham. Anda bisa berjudi dalam saham jika anda menginginkannya, atau tetangga anda bisa membelinya. Tapi jika anda tidak bisa menjawab pertanyaan itu, saya tidak bisa akan bisa menjawabnya. Masalah itu ada pada beberapa perusahaan seperti internet dan masih banyak lagi perusahaan yang binisnisnya tidak begitu saya pahami. Berikutnya.
Peserta: Jadi anda mempunyai formula yang berhubungan dengan mencari nilai intrinsik pada perusahaan - perusahaan tertentu? Maksudnya apakah anda mempunyai sistem matematis?
Warren Buffett: Just kind of present value, future cash, yeah. Sejenis nilai saat ini, uang di masa depan, ya.
Peserta: Pertanyaan singkat kedua adalah kenapa anda tidak menuliskan formula atau strategi sehingga anda bisa berbagi dengan orang lain?
Warren Buffett: Saya rasa saya pernah menuliskannya. Jika anda membaca laporan tahunan beberapa tahun belakangan ini, laporan tahunan yang paling baru yang saya gunakan, adalah sesuatu yang sudah saya bicarakan, adalah ilustrasi Aesop. Karena Aesop ini ada di tahun 600 Sebelum Masehi -- orang cerdas, namun tidak cukup cerdas mengetahui bahwa saat itu Tahun 600 Sebelum Masehi (SM). Mari kita coba untuk memprediksi. Aesop, yang hidup diantar kura - kura dan kelinci serta binatang - binatang lainnya menulis mengenai burung. Dia berkata " seekor burung ditangan senilai dengan dua ekor burung di semak - semak." Hal itu sebenarnya belumlah jelas karena seberapa yakin anda bahwa ada dua ekor burung di semak - semak dan berapa lama anda harus menunggu mereka keluar? Mungkin saat ini dia menyadarinya namun dia tidak punya waktu ksrena masih banyak perumpaan yang harus dia tuliskan. namun dia sudah setengah jalan pada tahun 600 Sebelum Masehi (SM). Itulah tiga hal penting dalm investasi, berapa banyak burung di semak - semak, kapankah anda akan mendapatkannya, dan seberapa yakinkah anda?
Sekarang jika tingkat kepemilikan adalah 15%, kasarnya, anda harus mendapatkan dua ekor burung untuk dari semak dalam 5 tahun untuk menyamai jumlah burung ditangan. Tapi jika tingkat kepemilikan 3% anda bisa mendapatkan dua burung dalam 20 tahun. Masih lebih masuk akal jika anda melepaskan burung yang ada di tangan, karena akan berkurang sesuai dengan tingkat kepemilikan. Masalahnya adalah anda sering kali tidak tahu berapa banyak burung kah yang ada di semak? Tapi pada perusahaan internet, burungnya tidak ada di semak semak. Tapi mereka tetap mengambil burung yang anda berikan ke mereka.
Sebenarnya saya telah menuliskan hal yang serupa dan meniru tulisan Aesop yang ditulisnya 2600 tahun yang lalu, tapi saya ada dibelakang dengan bacaan saya.
Peserta : Selamat pagi. Anda terkenal karena kesuksesan anda tapi saya ingin tahu apakah ada momen - momen tertentu dalam hidup anda seperti kesalahan atau kegagalan yang telah anda lakukan yang masih teringat. Apakah yang anda pelajari dari hal tersebut dan adakah saran dari anda untuk para mahasiswa disini untuk mengatasi kondisi yang sulit?
Warren Buffett: Ya, saya telah melakukan banyak kesalahan. Kesalahan terbesar -- sebenarnya bukan terbesar juga sih -- adalah membeli Berkshire Hathaway karena perusahaan ini adalah sebuah bisnis tekstil yang jelek. Saya membelinya sangat murah. Saya diajarkan oleh Ben Graham untuk membeli sesuatu dalam basis kuantitatif, lihatlah harga barang yang murah sekitar tahun 1940 - 1950. Hal ini membuat saya sangat terkesan.
Jadi saya pun mulai melihat - lihat apa yang disebut sebagai puntung cerutu saham. Pendekatan puntung cerutu dalam membeli saham adalah bahwa anda berjalan di jalanan dan mencari puntung cerutu disekitar anda. Anda mendapatinya di jalanan dalam keadaan parah, basah, jelek -- tersisa satu hisapan lagi. Jika anda ambil dan anda hisap, menjijikkan. Anda buang, tapi gratis. Maksudnya murah. Lalu anda mencari rokok lain yang masih tersisa satu hisapan.
Itulah yang saya lakukan selama bertahun-tahun. Ini adalah sebuah kesalahan meskipun anda bisa menghasilkan uang dari sini. Tapi anda tidak bisa menghasilkan uang banyak, jauh lebih mudah untuk membeli bisnis yang hebat. Saat ini saya lebih memilih untuk membeli bisnis luar biasa dengan harga rata - rata dibandingkan bisnis rata - rata dengan harga luar biasa. Pada masa itu, berkshire menjual saham dibawah modal kerja. Anda punya pabrik dan mesin yang tak berguna, anda punya perlengkapan dan piutang yang nilainya menyusut. Haeganya murah, maka saya membelinya. Dan 20 tahun kemudian saya masih menjalankan bisnis yang buruk dan tidak menghasilkan uang.
Anda benar - benar mempunyai bisnis yang luar biasa karena waktu adalah teman dari bisnis yang luar biasa. Anda terus mengumpulkan, mendapatkan lebih banyak bisnis, dan anda tetap menghasilkan lebih banyak uang. Waktu adalah musuh bagi bisnis yang buruk. Saya bisa saja menjual Berkshire, mungkin melikuidasinya dan menghasilkan keuntungan kecil dengan cepat, anda tahu satu hisapan rokok. Tapi mempertahankan cara bisnis seperti ini adalah sbuah kesalahan besar.
Anda mungkin berkata bahwa saya belajar sesuatu dari kesalahan. Dan saya akan menjadi jauh lebih baik -- apa yang saya lakukan dengan Berkshire adalah dengan terus membeli bisnis yang lebih baik. Saya memulai bisnis asuransi, See's Candy, the Buffallo dan semacamnya. Saya lebih memilih untuk memulainya dengan merk entitas baru yang kecil dibandingkan menggunakan Berkshire sebagai platform. Saat ini saya bersenang - senang dengan merk baru tersebut. Segala sesuatu dalam hidup berubah kearah lebih baik, jadi saya tidak mengeluhkan hal itu, tapi itu adalah hal bodoh.
Saya membeli saham US Air pada tahun 1989. Saat cek saya cair, perusahaan masuk dalam daftar merah dan tak pernah keluar. Ini benar - benar bodoh. Saya punya 800 nomor yang bisa saya hubungi sekarang kapanpun saya mau membeli saham penerbangan. Saya hubungi mereka kapanpun, untungnya saya bisa menghubungi mereka pada pukul 3 pagi jadi saya telpon saja. "Nama saya Warren Buffett dan saya seorang aero-holic dan saya ingin membeli saham perusahaan anda." Lalu mereka mendiskusikan hal ini dengan saya. Terkadang butuh waktu berjam - jam tapi hal itu sebanding, percaya lah. Jika anda berpikir untuk membeli saham perusahaan penerbangan, hubungi saya dan akan saya berikan 800 nomor karena anda tidak akan mau melakukannya.
Tapi kami beruntung dalam artian bagaimana kami bisa keluar dari sini. Ini adalah kebodohan, keputusan bodoh -- semuanya salah saya. Dan saya telah melakukan -- yang terbesar dalam artian biaya peluang,biaya total. Saya membeli setengah kepemilikan Sinclair filling Station saat umur saya sekitar 20 tahun dengan seorang teman saya di National Guard. Saat itu saya punya $10 ribu lalu saya investasikan $2ribu dan saya saya pun rugi. Saya investasikan 20% dari uang saya, dan artinya biaya kesempatannya saat ini adalah $6 milyar dari stasiun pengisian tersebut yang merupakan jumlah yang besar untuk menghapus beberapa jendela dan beberapa kaca depan mobil dan semacamnya. Jadi sebenarnya saya suka ketika harga Berkshire menurun karena bisa mengurangi resiko kesalahan dari biaya kesempatan.
Tapi kesalahan terbesar yang pernah saya lakukan, bukan yang kami lakukan sejauh ini adalah kelalaian bukan komisi. Maksudnya sebenarnya ini adalah sesuatu yang saya cukup kuasai, hal ini masih berada dalam lingkaran kompetensi saya, dan saya pun menjadi lengah. Benar saja, itu sangat menyakitkan. Gagal total. Mungkin saya merugikan Berkshire paling tidak $5 Milyar dengan kelengahan 20 tahun lalu, atau saat Fannie Mae juga sedang mengalami masalah. Kita bisa saja membeli seluruh perusahaan yang tidak menghasilkan.
Dan saya tidak khawatir dengan Microsoft karena saya tidak paham. Microsoft ada di luar lingkaran kompetensi saya . Jadi saya tidak punya alasan apapun untuk berpikir untuk mendapatkan uang dari Microsoft atau dari biji cocoa atau apapun. Tapi saya cukup memahami Fannie Mae namun saya gagal. Hal itu tidak akan pernah muncul pada akuntansi konvensional. Tapi saya tahu resikonya. Saya melewatkannya. Dan itu adalah kesalahan yang sangat - sangat besar dan ada banyak kesalahan. Jika saya tidak mencantumkannya pada laporan tahunan -- dan terkadang saya melawan godaan -- jika saya tidak mencantumkannya pada laporan tahunan anda tidak akan mengetahuinya karena kesalahan ini tidak terlihat pada akuntansi konvensional.
Tapi kelalaian lebih besar dibandingkan komisi. Kesempatan besar dalam hidup harus diambil. Kami tidak melakukan terlalu banyak pekerjaan, tetapi ketika kami mendapatkan kesempatan untuk melakukan sesuatu yang benar dan besar, kami harus mengambilnya. Dan mengambilnya dalam skala kecil adalah kesalahan yang sama besarnya dengan tidak melakukan sama sekali. Anda benar - benar harus mengambilnya saat kesempatan itu datang, karena anda tidak akan mendapatkan 500 kesempatan besar. Anda akan gagal saat anda pulang sekolah anda mendapat kartu pukulan 20 kali, dan setiap keputusan akhir anda menggunakan sebuah pukulan. Anda akan sangat kaya karena anda akan berpikir keras untuk setiap keputusan.
Saya datang ke sebuah pesta cocktail dan seseorang membicarakan sebuah perusahaan yang tidak dia pahami bahkan mengenai cara kerjanya dan pengucapan nama perusahaan itu. Tapi mereka, dan satu orang lainnya, bisa menghasilkan uang minggu lalu. Anda tidak aka membelinya jika anda hanya punya 20 pukulan pada kartu tersebut. Ada godaan untuk coba - coba, terutama saat kondisi pasar sedang bullish, dan saham sedang murah. Saat ini lebih mudah dari kapanpun karena anda bisa melakukannya secara online. Anda hanya perlu mengeklik dan mungkin akan membawa anda pada satu titik dan anda sangat senang dengan hal tersebut dan anda pun akan membeli lagi keesokan harinya dan begitu seterusnya. Anda tidak akan punya banyak uang jika terus melakukan hal tersebut. tapi jika anda punya kartu pukulan yang hanya ada 20 pukulan, anda tidak akan mengulanginya lagi seumur hidup. Tapi anda tidak membutuhkannya kan?
Peserta: Mr. Buffett, good morning. In your comments about making mistakes and errors like that, could you talk a little bit about your sell discipline? When you’re in a position and you feel like it’s no longer good. What criteria do you use when you just finally abandon it? Selamat pagi Mr. Buffett. Dalam komentar anda mengenai melakukan kesalahan dan kecerobohan seperti itu, bisakah anda menjelaskan mengenai disiplin menjual? Saat anda berada di sebuah posisi dan andamerasa bahwa posisi itu tidak lagi bagus. Kriteria aakah yang anda gunakan saat anda memutuskan untuk meninggalkannya?
Warren Buffett: Saat saya memulai -- situasi penjualan terus berubah dari tahun ke tahun karena saat saya memulai saya punya lebih banyak ide dibandingkan uang. Saya akan membaca Manual Moody halaman demi halaman dan lalu saya membaca ulang kembali halaman demi halaman. Dan saya menemukan saham yang yang bisa saya pahami bahwa menjual seperti dua kali penghasilan, bahkan satu kali penghasilan. Saat anda hanya mempunyai $10ribu yang bisa membuat sedikit frustasi, dan jika anda tidak suka meminjam uang seperti saya.
Jadi saya selalu mengutamakan ide dibandingkan uang. Seperti itulah saya untuk waktu yang lama. Saat ini masalah kami adalah kami punya lebih banyak uang dibanding ide. Jadi jika anda melihat laporan tahunan kami yang ada di website kami berkshirehathaway.com. Anda akan melihat sesuatu yang disebut sebagai Prinsip Ekonomi Berkshire, yang saya percaya disusun untuk para mitra. Mereka adalah mitra saya. Saya tidak memandang mereka sebagai pemegang saham melainkan mitra. Mereka akan menjadi mitra saya selama seumur hidupnya. Jadi saya ingin mengatakan kepada mereka bagaimana cara saya berpikir. Jika mereka tidak setuju dengan cara saya berpikir saya tidak masalah, tapi saya tidak ingin mereka kecewa dengan saya.
Jadi saya katakan disana, dalam hal bisnis yang dimiliki secara keseluruhan, kami tidak akan menjual tidak peduli berapa pun yang mereka tawarkan kepada kami. Jika seseorang menawarkan tiga kali dari nilai sebenarnya kepada kami -- See's candy, The Buffalo News, Borsheims, atau apapun itu, kami tidak akan menjualnya. Mungkin saya salah dalam mengambil pendekatan seperti itu. Saya tahu saya tidak salah jika saya mempunyai 100 persen Berkshire karena seperti itulah saya ingin enghidupkan hidup saya. Saya punya cukup uang untuk yang mungkin saya butuhkan. Ini adalah jumlah untuk membayar sebuah kolom surat kabar tentang berita kematian saya dan jumlah uang yang dimiliki yayasan. Dan untuk memutuskan hubungan dengan orang yang saya suka dan orang yang telah bergabung dengan saya karena mereka berpikir bahwa perusahaan saya adalah rumah permanen.Saya melakukannya karena seseorang melambai-lambaikan cek . Jadi saya tidak akan melakukannya dan saya akan mengatakan pada mitra saya bahwa saya tidak akan melakukannya sehingga merka tidak kecewa dengan saya.
Semakin banyak saham-saham tertentu yang kami pantau. Jika kami hanya mempunyai sedikit dana dan banyak kesempatan yang datang, kami akan menggunakan pendekatan berbeda.
Namun kecenderungan kami bukanlah menjual saham kecuali kami benar - benar kesulitan, mungkin dengan manajemen, atau karakteristik ekonomi dari bisnis yang banyak berubah, dan hal itu terjadi. Tapi kami tidak akan dengan mudahnya menjual hanya karena harganya sedang tinggi. Dalam setiap kemungkinan, anda tidak mungkin bisa menghasilkan 100 persen namun itulah prinsip yang mendasari operasional kami.
Saat ini kami menghasilkan paling sedikit 5 milyar dalam bentuk uang tunai setiap tahunnya. Sehingga dalam seminggu kami menghasilkan 100 juta dolar setiap minggunya. Kita sudah berbicara disini selama setengah jam dan saya belum melakukan apa pun. Jadi, pertanyaan sebenarnya adalah bagaimana anda berinvestasi secara cerdas, dan jika kita menjual saham nilai nya tidak seberapa. Mungkin akan tiba saatnya hal itu akan berubah. Tapi kami ingin -- dan saya punya mitra, pemegang saham, yang akan mengatakan " Jika anda bisa mendapat penawaran yang nilainya tiga kali diatas See's Candy, kenapa anda tidak jual saja?" Dan karena itu lah saya ingin yakin bahwa sebelum mereka datang, mereka tahu apa yang saya pikirkan. Maksud saya mereka berhak untuk mengetahuinya.
Tapi anda benar - benar ingin -- berpikir sebentar jika anda akan menikah dan anda ingin pernikahan yang akan langgeng, apakah itu pernikahan yang paling bahagia atau pernikahan yang dibicarakan oleh Martha Stewart, yang penting anda ingn pernikahan yang langgeng. Kualitas seperti apakah yang anda cari pada pasangan anda? Satu kualitas -- Apakah anda mencari otak cerdas? Apakah anda mencari selera humor tinggi? Apakah anda mencari yang berkarakter? Apakah anda mencari kecantikan? tidak. Anda tidak mencari dengan ekspektasi yang tinggi. Seperti itulah pernikahan akan bertahan, jika anda berdua tidak mempunyai ekspektasi yang berlebihan. Dan saya ingin mitra saya tidak berekspektasi yang berlebihan karena saya ingin pernikahan yang langggeng. Inilah keuangan pernikahan saat mereka bergabung di Berkshire dan saya tidak ingin mereka berpikir bahwa saya akan melakukan hal - hal yang saya tidak ingin lakukan. Itulah prinsip panduan kami.
Saya ingin membicarakan mengenai apa yang ada dalam pikiran anda, jadi sebentar lagi kita akan masuk sesi tanya jawab. Ada beberapa pertanyaan yang selalu saya tanyakan . banyak orang bertanya "Dengan siapakah saya bekerja saat saya lulus nanti?" saya punya jawaban sederhana. Kita bisa mengelaborasinya sambil berjalan. Tapi yang paling penting adalah dengan menghampiri lembaga atau orang yang anda kagumi. Saya pikir mengambil pekerjaan sekedar untuk batu loncatan hanya karena pekerjaannya sesuai dengan CV anda atau anda mendapatkan gaji awal yang sedikit lebih tinggi adalah sesuatu yang gila.
Saat saya menuju Harvard, saya dijemput oleh seorang pemuda sopan, seorang panitia dari Harvard Business School. Dia berkata "Lihatlah. Saya kuliah S1 disini lalu saya bekerja di X lalu Y dan Z sampai akhirnya kembali ke Harvard." Dia melanjutkan "Saya pikir saya akan punya CV yang sempurna jika saya saat ini melamar ke perusahan besar dibidang konsultan manajemen. Saya bertanya,"apakah itu adalah hal yang benar -benar ingin anda lakukan?" Dia menjawab "Tidak, CV saya sempurna untuk itu". Saya bertanya "Kapankah anda akan memulai melakukan sesuatu yang anda suka?" Dia menjawab "Suatu saat nanti". Saya pun berkata "Rencana anda seperti menunda sex sampai usia anda tua. Hal itu sangat tidak masuk akal".
Saya pernah berkata pada beberapa kelompok "Bekerjalah dengan siapapun yang anda kagumi. Hasilnya pasti bagus. Anda akan melompat bangun dari ranjang di pagi hari dan bersenang- senang dlam pekerjaan." Kemudian Pak Dekan memanggil saya beberapa minggu kemudian dan bertanya "apa yang telah anda katakan kepada anak - anak itu? mereka akan jadi self-employed". Jadi anda harus sedikit melunakkan saran anda sedikit. Mainkan satu permainan sekitar satu menit dan kita bisa langsung ke sesi tanya jawab.
Saya ingin kita bermain peran bahwa anda mendapat tawaran bagus dari saya dan anda bisa memilih salah satu teman sekelas anda, dan anda kenal orangnya dengan baik setelah berada dikelas ini. Anda punya waktu 24 jam untuk memikirkannya dan bisa memilih siapapun teman sekelas anda dan anda bisa mendapatkan 10 persen dari penghasilan seumur hidup. Apakah yang terpikirkan oleh anda dalam menentukan orang yang anda pilih? Anda tidak bisa memilih teman yang ayahnya sangat kaya, hal itu tidak penting. Anda harus melakukannya dengan baik. Tapi anda mungkin tidak akan memilih teman dengan nilai tertinggi di kelas.
Tidak ada yang salah dengan mendapatkan nilai tertinggi di kelas, tapi hal itu tidak akan menentukan kualitas yang memisahkan pemenang besar dengan orang biasa - biasa saja. Pikirkanlah siapa yang akan anda pilih dan kenapa alasannya. Dan saya rasa anda akan menemukannya saat anda menjalaninya, anda memilih beberapa orang -- anda mempunyai seluruh kemampuan yang dibutuhkan, jika tidak maka anda tidak akan ada disini. Anda juga memiliki energi,. maksud saya ada inisiatif dan kecerdasan diseluruh kelas. Namun sebagian dari kalian akan menjadi lebih besar dibandingkan sebagian yang lain.
Dan hal ini akan menyentuh sejumlah kualitas yang menariknya tercipta dari diri anda sendiri. Bukan masalah seberapa tingginya anda, bukan masalah apakah anda bisa menendang bola sejauh 60 yard. Bukan masalah anda bisa berlari sejauh 100 yard dalam waktu 10 detik dan bukan masalah apakah anda orang tercantik atau tertampan didalam kelas ini. Ini adalah keseluruhan kualitas yang ada dalam diri Ben franklin, atau sandi pramuka, atau apapun itu. Tapi kualitas yang saya maksud adalah integritas, kejujuran, melakukan lebih dari sekedar tugas yang diwajibkan, Demikian lah kualitas yang dimiliki orang - orang terpilih.
Jika anda melihat sisi lain dari buku besar karena selalu ada sesuatu yang tersembunyi dalam hadiah gratis seperti ini. Anda juga diharuskan -- inilah bagian yang menyenangkannya -- untuk menjual kepada salah satu teman sekelas anda dan membayar 10 persen dari pekerjaan mereka. Menurut anda siapakah yang akan jadi yang terburuk di dalam kelas? Pikirkan lagi, (orang terburuk) bukan lah orang yang mendapat nilai paling rendah atau semacamnya. Melainkan orang yang gagal dalam membentuk karakternya.
Kita melihat tiga hal ketika kita mempekerjakan orang lain (yaitu) kecerdasan, inisiatif/ energi, dan integritas. Dan jika mereka tidak punya bagian terakhir, dua hal yang pertama akan membunuh anda. Karena jika anda mempekerjakan seseorang tanpa integritas berarti anda menginginkan mereka untuk menjadi malas dan bodoh. Maksudnya anda tidak ingin melihat cahaya energi keluar dalam diri mereka. Jadi begitulah (pentingnya) kualitas ketiga. Namun segala hal mengenai kualitas itu adalah piihan anda.
Anda tidak bisa merubah kenyataan bagaimana anda diciptakan, tapi anda bisa mengubah banyak hal mengenai apa yang harus dilakukan mengenai penciptaan tersebut. Dan (dengan) kebiasaan lah anda bisa mendapatkan kualitas (positif) tersebut, atau pun kualitas negatif. Maksudnya orang yang selalu mengklaim kredit terhadap hal yang tidak dikerjakannya, yang selalu menggunting dalam lipatan, yang tidak bisa anda andalkan. Pada akhirnya ini adalah (masalah) pola kebiasaan dan waktu untuk membentuk kebiasaan yang tepat adalah saat berada di usia anda ini. (Orang seusia) saya akan sulit untuk belajar bermain golf, (tapi) jika saya belajar saat saya seusia anda, mungkin saja saya bisa menjadi pegolf handal.
Seseorang pernah berkata bahwa "rantai kebiasaan terlalu ringan untuk dirasakan sampai menjadi terlalu berat untuk diputuskan." Dan saya sering menjumpainya. Saya melihat orang - orang dengan poa kebiasaan yang destruktif saat mereka berumur 50 atau 60 tahun dan mereka tak bisa mengubahnya. Mereka malahan terpenjara dalam kebiasaan tersebut. Tapi anda tidak terpenjara oleh apapun. Saat anda menuliskan kualitas - kualitas dari orang yang anda ingin beli 10% nya, lihatlah daftarnya dan tanyakan diri anda sendiri, apakah ada dari daftar tersebut hal yang tidak bisa saya lakukan?
Jawabannya adalah tidak akan ada. Saat anda melihat orang yang anda lepas (dari kerja sama), dan anda melihat kualitas yang tidak anda sukai (dalam diri orang tersebut) -- apakah itu egoisme atau apapun itu namanya -- anda bisa menyingkirkannya. Hal itu tidaklah wajib. Tapi jika anda melakukannya, Ben Franklin melakukannya dan mantan bos saya Ben Graham juga melakukannya saat masih berumur belasan tahun. Ben Graham melihat sekelilingnya dan bertanya "siapakah yang saya kagumi?" Dia ingin mengagumi dirinya sendiri dan bertanya lagi "kenapa saya harus mengagumi orang lain?" Dia melanjutkan "Jika saya mengagumi mereka tanpa alasan, mungkin orang lain akan mengagumi saya jika saya bersikap dalam cara yang sama". Dia pun memutuskan akan menjadi orang seperti apakah Ben Graham itu.
Dan jika anda mengikutinya maka anda lah yang akan membeli 10% nya. Maksudnya itulah tujuan akhirnya, dan hal ini adalah sesuatu yang bisa dicapai oleh setiap orang di ruangan ini. Jadi inilah akhir dari ceramah. Sekarang mari bicarakan mengenai apa yang anda pikirkan, anda bisa bertanya apapun. Satu – satunya hal yang tidak akan saya katakan adalah apa yang kami jual atau beli. Saya bahkan tidak mengatakannya pada diri saya sendiri. Maksudnya saya menuliskannya dan ini seperti coca cola formula saja. Hanya ada 2 orang yang dapat masuk ke dalam departemen terpercaya dan menemukannya dan saya tidak tahu kedua orang itu. Jadi kita tidak akan membicarakan apa yang kami jual atau beli, tapi yang lain tidak masalah. Personal, bisnis, atau apapun yang ingin anda tanyakan. Sejujurnya, semakin sulit pertanyaannya, semakin menarik pertanyaan tersebut bagi saya. Jadi jangan hiraukan perasaan saya, lemparkan saja ke kepala saya.
Dan untuk ini, saya rasa kita akan menggunakan microphone – apakah ini satu – satunya microphone disini?
Moderator: Inilah satu – satunya microphone. Untuk bertanya anda harus maju je depan.
Warren Buffett: Silahkan antri dan saya akan menjadi Regis Philbin dan anda bisa – saya punya kepercayaan kuno bahwa saya hanya bisa berharap untuk menghasilkan uang hanya dalam bidang yang saya pahami. Yang saya maksud pahami bukanlah produknya ataupun semacamnya tapi akan seperti apakah (kondisi) ekonomi ataupun bisnis selama 10 atau 20 tahun dari sekarang. Saya tahu secara umum bagaimana kondisi ekonomi itu, katakan lah seperti apakah permen karet wrigley 10 tahun dari sekarang. Internet tidak akan mengubah cara orang mengunyah permen karet dan tidak akan mengubah permen karet apa yang mereka kunyah. Jika anda memiliki pasar permen karet dalam jumlah besar, dan anda punya Doublemint, Spearmint, dan Juicy Fruit, maka merk – merk itu akan tetap ada sampai 10 tahun ke depan. Jadi saya bisa memperkirakan dengan tepat bagaimanakah prospek ke depan dari wrigley, tapi saya tidak ingin menunggu terlalu jauh jika saya mengharapkan hal tersebut.
Mengevaluasi bahwa perusahaan tersebut tetap berada dalam sesuatu yang saya sebut “lingkaran kompetensi saya.” Saya mengerti apa yang mereka lakukan, saya memahami kondisi ekonomi nya, saya mengerti aspek kompetitif bisnisnya. Ada berbagai jenis perusahaan yang mempunyai masa depan yang luar biasa tapi saya tidak tahu yang mana saja perusahaannya itu. Saya dulu pernah berpidato dan saat itu saya membawa daftar hardcopy berisi 70 halaman yang berisi 2000 perusahaan otomotif. Sekarang diabad 20 anda telah menyaksikan apa yang mampu diperbuat oleh industri otomotif terhadap negara ini, dampaknya akan berpengaruh pada anak – anak anda, cucu anda, dan seterusnya. Industri ini mentransformasikan landscape Amerika. Namun dari 2000 perusahaan tersebut, hanya 3 yang dapat bertahan. Dan mereka belum bekerja sebaik itu.
Jadi bagaimanakah anda memilih tiga pemenang dari 2000 perusahaan? Ini tidaklah mudah untuk memilih. Yang mudah adalah saat anda melihat ke belakang tapi tidak mudah untuk melihat ke depan. Jadi bisa saja anda sudah mati saat ini melihat fakta bagaimana industri otomotif – faktanya, anda mungkin tidak bisa memprediksi seberapa besar dampak yang dihasilkannya.Tapi jika anda membeli perusahaan yang bereberangan dengan bisnisnya, anda tidak akan mendapatkan uang karena karakteristik ekonomi dari bisnis tersebut tidak mudah untuk dijabarkan.
Seringkali saya mengatakan bahwa hal termudah untuk diketahui adalah siapa yang kalah. Dan apa yang telah anda lakukan pada tahun 1905 atau semacamnya. Saat anda melihat apa yang akan terjadi dengan mobil seharusnya anda menjual kuda. Aa 20 juta ekor kuda pada tahun 1900 dan saat ini ada sekitar 4 juta ekor kuda. Jadi sangat mudah melihat siapa yang kalah. Anda tahu kuda adalah pecundangnya. Tapi pemenangnya adalah mobil secara keseluruhannya. Meskipun begitu 2000 perusahaan sudah hampir gagal, beberapa merger dan sebagainya.
Ada 3 perusahaan otomotif di Dow Industrials pada tahun 1920an dan 1930an – Studebaker, Nash – Kelvinator, dan hudson Motor. Saat ini seluruh nama itu familiar bagi saya dan mungkin sebagian familiar bagi anda. Tapi mereka tidak membuat mobil satupun. Mereka tidak menghasilkan uang tapi mereka pernah ada di Dow 30, mereka adalah aristokrat dari Bisnis Amerika.
Di Carolina Utara, anda tahu Orville dan Wilbur lepas landas – atau mungkin Orville terbang dan Willbur memperhatikan, maka saya lah Wilbur nya. Tapi jika anda melihat masa depan bisnis penerbangan pada saat itu dan bagaimana hal itu bisa mentransformasi keadaan, hal itu akan mengejutkan anda. Dan hal itu akan membuat orang bersemangat. Seandainya saat itu ada kapitalis di Kitty Hawk, seharusnya dia menembak Orville, karena (investasi itu)sama sekali tidak menghasilkan apa -apa selain menghabiskan uang investor. Ada lebih dari 400 perusahaan penerbangan pada tahun 1920an dan 1930an. Ada di Omaha, ada di Nebraska, kami lah Silicon Valley nya dunia penerbangan. Namun mereka semua menghilang, benar – benar bisnis yang buruk.
Pada akhir tahun 1991, jika anda menjumlahkan penghasilan total dari seluruh perusahaan penerbangan, dengan dana milyaran yang dikeluarkan, sejak Wilbur dan Orvile menemukannya, maka jumlahnya adalah kurang dari nol. Jumlah penumpang terus berkurang setiap tahunnya, pentingnya industri ini bertambah secara dramatis dari dekade ke dekade, dan tidak ada ynag menghasilkan uang. Jadi temukanlah konsekuensi ekonomi – TV, mungkin penjualannya sekitar 20 jua – 25 juta di Amerika Serikat. Tapi saya pikir tidak ada lagi TV buatan Amerika Serikat. Anda akan berkata bahwa Produsen TV adalah bisnis yang luar biasa. Pada tahun 1950 tidak ada yang punya TV. Saat ini semua orang punya beberapa perangkat TV. Tidak ada orang yang menghasilkan uang di Amerika Serikat dengan membuat perangkat TV, mereka semua bangkrut. Anda tahu Magnavoxs, the RCAs dan perusahaan semacamnya.
Sama seperti halnya radio di tahu 20an. Lebih dari 500 perusahaan membuat radio pada tahun 1920an dan saya rasa pada saat itu tidak ada produsen radio dari Amerika Serikat pada saat ini. Tapi Coca Cola, anda tahu, Pada tahun 1884 di Jacobs Pharmacy atau apalah, seorang rekan datang dengan sesuatu istimewa. Banyaknya para peniru dari tahun ke tahun. Tapi saat ini anda mendapati sebuah perusahaan yang menjual (kasarnya) 1,1 milyar 8 ons penyajian produk tersebut. Bukan cuma Coca Cola – juga sprite dan produk lainnya – setiap harinya diseluruh dunia.
Jadi memahami karakteristik ekonomi sebuah bisnis berbed dari memprediksi fakta bahwa industri akan berjalan sangat baik. Jadi saat saya melihat bisnis internet atau bisnis teknologi,saya pikir ini luar biasa dan saya senang bermain – main dengan komputer. Saya juga memesan buku serta barang – barang lainnya dari amazon. Tapi saya tidak tahu siapakah yang akan menang. Saya tidak tertarik berinvestasi di perusahaan yang saya sendiri tidak yakin untuk menang. Saya hanya akan bermain – maind dengan komputer.
Mendefinisikan lingkaran kompetensi anda dalah aspek yang palin penting dalamberinvestasi. Bukan masalah seberapa besar lingkaran anda, tapi mengetahui apakah parameter lingkaran mengenai apa yang anda ketahui dan anda tidak ketahui. Anda tidak harus ahli dalam segalanya, namun tetap berada dalam lingkaran itu penting. Tom Watson Senior pendiri IBM menyatakan dalam bukunya “Saya bukan jeius, tapi saya bagus dalam titik, jadi saya tetap berada dalam titik tersebut,” dan itu lah kuncinya. Jadi jika saya memahami beberapa hal dan terus konsisten dalam hal itu maka saya akan baik – baik saja. Dan jika saya tidak memahami sesuatu tetapi saya sangat bersemangat terhadap sesuatu karena tetangga saya membicarakannya, maka harga sahamnya akan naik. Saya mulai bermain – main di suatu tempat dan saya pun rugi dan saya pun harus beranjak ke sini.
Peserta: Hello Mr. Buffett, Saya punya dua pertanyaan singkat. pertama, bagaimanakah anda menemukan nilai intrinsik dalam sebuah perusahaan?
Warren Buffett: Nilai intrinsik adalah angka jika anda mengetahui segala hal di masa depan dan bisa memprediksi semua uang yang bisa dihasilkan dari hari ini sampai hari kiamat, dikurangi nilai diskon sewajarnya yang jumlahnya merupakan nilai intrinsik dari sebuah bisnis. Dengan kata lain, satu - satu nya alasan untuk melakukan investasi dan meletakkan uang adalah untuk mendapatkan uang yang lebih banyak lagi di masa yang akan datang, betul? Itulah tujuan dari investasi
Saat anda melihat obligasi sangat mudah untuk diketahui apa yang akan anda dapatkan. Itu sudah tertulis pada obligasi itu sendiri yang menyatakan bahwa anda mendapatkan pembayaran bunga saat pembayaran hutang obligasi kepada anda. Jadi sangat mudah untuk diketahui nilai dari sebuah obligasi. Nilainya bisa berubah jika tingkat suku bunga juga berubah, namun arus kas nya teretak di obligasi. Arus kas tidak tercetak pada sertifikat saham. Itulah tugas dari analis untuk mencetaknya, merubah sertifikat saham itu yang mewakili bunga dalam bisnis, dan merubahnya menjadi obligasi dan menyatakan kira - kira sebesar ini lah saya akan membayar anda di masa depan. Ketika kita membeli sebuah mesin baru agar Shaw bisa membuat karpet. Hal itu lah yang secara jelas kami pikirkan dan anda bisa mempelajarinya di sekolah bisnis.
Ini adalah hal yang sama dengan bisnis besar. Jika anda membeli coca cola hari ini,perusahaan menjual $110 - $15 milyar di pasaran. Pertanyaannya adalah, jika anda punya 110 atau 15 milyar anda tidak akan mendengarkan saya, namun saya lah yang akan mendengarkan anda. Tapi apakah anda akan meletakkan (investasi) anda saat ini untuk mendapatkan apa yang bisa diberikan oleh Coca Cola Company alam waktu 2 atau 300 tahun ke depan. Tingkat diskon tidak memberikan banyak perbedaan seiring waktu berjalan. Dan itulah pertanyaan mengenai seberapa banyak uang yang bisa mereka berikan kepada anda. Bukan masalah seberapa banyak analis yang merekomendasikannya, atau berapa volume sahamnya. atau seperti apakah bentuk grafiknya, tapi masalahnya adalah berapa banyak uang yang akan anda dapatkan.
Apakah anda membeli lahan pertanian, apartemen, minyak di dalam tanahatau aset finansial apapun itu artinya anda melepaskan uang untuk mendapatkan uang yang lebih banyak lagi di kemudian hari. Pertanyaannya adalah berapa banyak uang yang anda ingin hasilkan, kapan anda ingin menghasilkannya, dan seberapa yakin anda? Dan saat saya menghitung nilai intrinsik dari sebuah bisnis, tidak peduli apakah saya membeli keseluruhan bisnis atau hanya sebagian kecil dari bisnis tersebut, saya selalu berpikir bahwa kami membeli seluruh bisnis karena begitulah pendekatan yang saya lakukan. Saya akan melihatnya dan bertanya, hasil apakah yang saya dapatkan dari bisnis ini dan kapan?
Selanjutnya tentu anda ingin menikmati uang yang anda hasilkan, dan mendapatkan return yang lebih tinggi selanjutnya. Berkshire tidak pernah memberikan apapun kepada pemegang sahamnya, tapi mampu memberikan peningkatan terhadap bisnis yang kita miliki. Kami bisa mengcompound nya secara internal. Namun yang mejadi persoalannya adalah, dengan penjualan Berkshire yang katakan lah $105 milyar atau lebih, , Bisakah kami mengucurkan dana segera untuk anda, dengan tingkat suku bunga saat ini, agar anda bisa menanamkan dana sekarang juga saat membeli perusahaan senilai $105 milyar?
Pertanyaan itu akan muncul. jika anda tidak bisa menjawabnya anda tidak bisa membeli saham. Anda bisa berjudi dalam saham jika anda menginginkannya, atau tetangga anda bisa membelinya. Tapi jika anda tidak bisa menjawab pertanyaan itu, saya tidak bisa akan bisa menjawabnya. Masalah itu ada pada beberapa perusahaan seperti internet dan masih banyak lagi perusahaan yang binisnisnya tidak begitu saya pahami. Berikutnya.
Peserta: Jadi anda mempunyai formula yang berhubungan dengan mencari nilai intrinsik pada perusahaan - perusahaan tertentu? Maksudnya apakah anda mempunyai sistem matematis?
Warren Buffett: Just kind of present value, future cash, yeah. Sejenis nilai saat ini, uang di masa depan, ya.
Peserta: Pertanyaan singkat kedua adalah kenapa anda tidak menuliskan formula atau strategi sehingga anda bisa berbagi dengan orang lain?
Warren Buffett: Saya rasa saya pernah menuliskannya. Jika anda membaca laporan tahunan beberapa tahun belakangan ini, laporan tahunan yang paling baru yang saya gunakan, adalah sesuatu yang sudah saya bicarakan, adalah ilustrasi Aesop. Karena Aesop ini ada di tahun 600 Sebelum Masehi -- orang cerdas, namun tidak cukup cerdas mengetahui bahwa saat itu Tahun 600 Sebelum Masehi (SM). Mari kita coba untuk memprediksi. Aesop, yang hidup diantar kura - kura dan kelinci serta binatang - binatang lainnya menulis mengenai burung. Dia berkata " seekor burung ditangan senilai dengan dua ekor burung di semak - semak." Hal itu sebenarnya belumlah jelas karena seberapa yakin anda bahwa ada dua ekor burung di semak - semak dan berapa lama anda harus menunggu mereka keluar? Mungkin saat ini dia menyadarinya namun dia tidak punya waktu ksrena masih banyak perumpaan yang harus dia tuliskan. namun dia sudah setengah jalan pada tahun 600 Sebelum Masehi (SM). Itulah tiga hal penting dalm investasi, berapa banyak burung di semak - semak, kapankah anda akan mendapatkannya, dan seberapa yakinkah anda?
Sekarang jika tingkat kepemilikan adalah 15%, kasarnya, anda harus mendapatkan dua ekor burung untuk dari semak dalam 5 tahun untuk menyamai jumlah burung ditangan. Tapi jika tingkat kepemilikan 3% anda bisa mendapatkan dua burung dalam 20 tahun. Masih lebih masuk akal jika anda melepaskan burung yang ada di tangan, karena akan berkurang sesuai dengan tingkat kepemilikan. Masalahnya adalah anda sering kali tidak tahu berapa banyak burung kah yang ada di semak? Tapi pada perusahaan internet, burungnya tidak ada di semak semak. Tapi mereka tetap mengambil burung yang anda berikan ke mereka.
Sebenarnya saya telah menuliskan hal yang serupa dan meniru tulisan Aesop yang ditulisnya 2600 tahun yang lalu, tapi saya ada dibelakang dengan bacaan saya.
Peserta : Selamat pagi. Anda terkenal karena kesuksesan anda tapi saya ingin tahu apakah ada momen - momen tertentu dalam hidup anda seperti kesalahan atau kegagalan yang telah anda lakukan yang masih teringat. Apakah yang anda pelajari dari hal tersebut dan adakah saran dari anda untuk para mahasiswa disini untuk mengatasi kondisi yang sulit?
Warren Buffett: Ya, saya telah melakukan banyak kesalahan. Kesalahan terbesar -- sebenarnya bukan terbesar juga sih -- adalah membeli Berkshire Hathaway karena perusahaan ini adalah sebuah bisnis tekstil yang jelek. Saya membelinya sangat murah. Saya diajarkan oleh Ben Graham untuk membeli sesuatu dalam basis kuantitatif, lihatlah harga barang yang murah sekitar tahun 1940 - 1950. Hal ini membuat saya sangat terkesan.
Jadi saya pun mulai melihat - lihat apa yang disebut sebagai puntung cerutu saham. Pendekatan puntung cerutu dalam membeli saham adalah bahwa anda berjalan di jalanan dan mencari puntung cerutu disekitar anda. Anda mendapatinya di jalanan dalam keadaan parah, basah, jelek -- tersisa satu hisapan lagi. Jika anda ambil dan anda hisap, menjijikkan. Anda buang, tapi gratis. Maksudnya murah. Lalu anda mencari rokok lain yang masih tersisa satu hisapan.
Itulah yang saya lakukan selama bertahun-tahun. Ini adalah sebuah kesalahan meskipun anda bisa menghasilkan uang dari sini. Tapi anda tidak bisa menghasilkan uang banyak, jauh lebih mudah untuk membeli bisnis yang hebat. Saat ini saya lebih memilih untuk membeli bisnis luar biasa dengan harga rata - rata dibandingkan bisnis rata - rata dengan harga luar biasa. Pada masa itu, berkshire menjual saham dibawah modal kerja. Anda punya pabrik dan mesin yang tak berguna, anda punya perlengkapan dan piutang yang nilainya menyusut. Haeganya murah, maka saya membelinya. Dan 20 tahun kemudian saya masih menjalankan bisnis yang buruk dan tidak menghasilkan uang.
Anda benar - benar mempunyai bisnis yang luar biasa karena waktu adalah teman dari bisnis yang luar biasa. Anda terus mengumpulkan, mendapatkan lebih banyak bisnis, dan anda tetap menghasilkan lebih banyak uang. Waktu adalah musuh bagi bisnis yang buruk. Saya bisa saja menjual Berkshire, mungkin melikuidasinya dan menghasilkan keuntungan kecil dengan cepat, anda tahu satu hisapan rokok. Tapi mempertahankan cara bisnis seperti ini adalah sbuah kesalahan besar.
Anda mungkin berkata bahwa saya belajar sesuatu dari kesalahan. Dan saya akan menjadi jauh lebih baik -- apa yang saya lakukan dengan Berkshire adalah dengan terus membeli bisnis yang lebih baik. Saya memulai bisnis asuransi, See's Candy, the Buffallo dan semacamnya. Saya lebih memilih untuk memulainya dengan merk entitas baru yang kecil dibandingkan menggunakan Berkshire sebagai platform. Saat ini saya bersenang - senang dengan merk baru tersebut. Segala sesuatu dalam hidup berubah kearah lebih baik, jadi saya tidak mengeluhkan hal itu, tapi itu adalah hal bodoh.
Saya membeli saham US Air pada tahun 1989. Saat cek saya cair, perusahaan masuk dalam daftar merah dan tak pernah keluar. Ini benar - benar bodoh. Saya punya 800 nomor yang bisa saya hubungi sekarang kapanpun saya mau membeli saham penerbangan. Saya hubungi mereka kapanpun, untungnya saya bisa menghubungi mereka pada pukul 3 pagi jadi saya telpon saja. "Nama saya Warren Buffett dan saya seorang aero-holic dan saya ingin membeli saham perusahaan anda." Lalu mereka mendiskusikan hal ini dengan saya. Terkadang butuh waktu berjam - jam tapi hal itu sebanding, percaya lah. Jika anda berpikir untuk membeli saham perusahaan penerbangan, hubungi saya dan akan saya berikan 800 nomor karena anda tidak akan mau melakukannya.
Tapi kami beruntung dalam artian bagaimana kami bisa keluar dari sini. Ini adalah kebodohan, keputusan bodoh -- semuanya salah saya. Dan saya telah melakukan -- yang terbesar dalam artian biaya peluang,biaya total. Saya membeli setengah kepemilikan Sinclair filling Station saat umur saya sekitar 20 tahun dengan seorang teman saya di National Guard. Saat itu saya punya $10 ribu lalu saya investasikan $2ribu dan saya saya pun rugi. Saya investasikan 20% dari uang saya, dan artinya biaya kesempatannya saat ini adalah $6 milyar dari stasiun pengisian tersebut yang merupakan jumlah yang besar untuk menghapus beberapa jendela dan beberapa kaca depan mobil dan semacamnya. Jadi sebenarnya saya suka ketika harga Berkshire menurun karena bisa mengurangi resiko kesalahan dari biaya kesempatan.
Tapi kesalahan terbesar yang pernah saya lakukan, bukan yang kami lakukan sejauh ini adalah kelalaian bukan komisi. Maksudnya sebenarnya ini adalah sesuatu yang saya cukup kuasai, hal ini masih berada dalam lingkaran kompetensi saya, dan saya pun menjadi lengah. Benar saja, itu sangat menyakitkan. Gagal total. Mungkin saya merugikan Berkshire paling tidak $5 Milyar dengan kelengahan 20 tahun lalu, atau saat Fannie Mae juga sedang mengalami masalah. Kita bisa saja membeli seluruh perusahaan yang tidak menghasilkan.
Dan saya tidak khawatir dengan Microsoft karena saya tidak paham. Microsoft ada di luar lingkaran kompetensi saya . Jadi saya tidak punya alasan apapun untuk berpikir untuk mendapatkan uang dari Microsoft atau dari biji cocoa atau apapun. Tapi saya cukup memahami Fannie Mae namun saya gagal. Hal itu tidak akan pernah muncul pada akuntansi konvensional. Tapi saya tahu resikonya. Saya melewatkannya. Dan itu adalah kesalahan yang sangat - sangat besar dan ada banyak kesalahan. Jika saya tidak mencantumkannya pada laporan tahunan -- dan terkadang saya melawan godaan -- jika saya tidak mencantumkannya pada laporan tahunan anda tidak akan mengetahuinya karena kesalahan ini tidak terlihat pada akuntansi konvensional.
Tapi kelalaian lebih besar dibandingkan komisi. Kesempatan besar dalam hidup harus diambil. Kami tidak melakukan terlalu banyak pekerjaan, tetapi ketika kami mendapatkan kesempatan untuk melakukan sesuatu yang benar dan besar, kami harus mengambilnya. Dan mengambilnya dalam skala kecil adalah kesalahan yang sama besarnya dengan tidak melakukan sama sekali. Anda benar - benar harus mengambilnya saat kesempatan itu datang, karena anda tidak akan mendapatkan 500 kesempatan besar. Anda akan gagal saat anda pulang sekolah anda mendapat kartu pukulan 20 kali, dan setiap keputusan akhir anda menggunakan sebuah pukulan. Anda akan sangat kaya karena anda akan berpikir keras untuk setiap keputusan.
Saya datang ke sebuah pesta cocktail dan seseorang membicarakan sebuah perusahaan yang tidak dia pahami bahkan mengenai cara kerjanya dan pengucapan nama perusahaan itu. Tapi mereka, dan satu orang lainnya, bisa menghasilkan uang minggu lalu. Anda tidak aka membelinya jika anda hanya punya 20 pukulan pada kartu tersebut. Ada godaan untuk coba - coba, terutama saat kondisi pasar sedang bullish, dan saham sedang murah. Saat ini lebih mudah dari kapanpun karena anda bisa melakukannya secara online. Anda hanya perlu mengeklik dan mungkin akan membawa anda pada satu titik dan anda sangat senang dengan hal tersebut dan anda pun akan membeli lagi keesokan harinya dan begitu seterusnya. Anda tidak akan punya banyak uang jika terus melakukan hal tersebut. tapi jika anda punya kartu pukulan yang hanya ada 20 pukulan, anda tidak akan mengulanginya lagi seumur hidup. Tapi anda tidak membutuhkannya kan?
Peserta: Mr. Buffett, good morning. In your comments about making mistakes and errors like that, could you talk a little bit about your sell discipline? When you’re in a position and you feel like it’s no longer good. What criteria do you use when you just finally abandon it? Selamat pagi Mr. Buffett. Dalam komentar anda mengenai melakukan kesalahan dan kecerobohan seperti itu, bisakah anda menjelaskan mengenai disiplin menjual? Saat anda berada di sebuah posisi dan andamerasa bahwa posisi itu tidak lagi bagus. Kriteria aakah yang anda gunakan saat anda memutuskan untuk meninggalkannya?
Warren Buffett: Saat saya memulai -- situasi penjualan terus berubah dari tahun ke tahun karena saat saya memulai saya punya lebih banyak ide dibandingkan uang. Saya akan membaca Manual Moody halaman demi halaman dan lalu saya membaca ulang kembali halaman demi halaman. Dan saya menemukan saham yang yang bisa saya pahami bahwa menjual seperti dua kali penghasilan, bahkan satu kali penghasilan. Saat anda hanya mempunyai $10ribu yang bisa membuat sedikit frustasi, dan jika anda tidak suka meminjam uang seperti saya.
Jadi saya selalu mengutamakan ide dibandingkan uang. Seperti itulah saya untuk waktu yang lama. Saat ini masalah kami adalah kami punya lebih banyak uang dibanding ide. Jadi jika anda melihat laporan tahunan kami yang ada di website kami berkshirehathaway.com. Anda akan melihat sesuatu yang disebut sebagai Prinsip Ekonomi Berkshire, yang saya percaya disusun untuk para mitra. Mereka adalah mitra saya. Saya tidak memandang mereka sebagai pemegang saham melainkan mitra. Mereka akan menjadi mitra saya selama seumur hidupnya. Jadi saya ingin mengatakan kepada mereka bagaimana cara saya berpikir. Jika mereka tidak setuju dengan cara saya berpikir saya tidak masalah, tapi saya tidak ingin mereka kecewa dengan saya.
Jadi saya katakan disana, dalam hal bisnis yang dimiliki secara keseluruhan, kami tidak akan menjual tidak peduli berapa pun yang mereka tawarkan kepada kami. Jika seseorang menawarkan tiga kali dari nilai sebenarnya kepada kami -- See's candy, The Buffalo News, Borsheims, atau apapun itu, kami tidak akan menjualnya. Mungkin saya salah dalam mengambil pendekatan seperti itu. Saya tahu saya tidak salah jika saya mempunyai 100 persen Berkshire karena seperti itulah saya ingin enghidupkan hidup saya. Saya punya cukup uang untuk yang mungkin saya butuhkan. Ini adalah jumlah untuk membayar sebuah kolom surat kabar tentang berita kematian saya dan jumlah uang yang dimiliki yayasan. Dan untuk memutuskan hubungan dengan orang yang saya suka dan orang yang telah bergabung dengan saya karena mereka berpikir bahwa perusahaan saya adalah rumah permanen.Saya melakukannya karena seseorang melambai-lambaikan cek . Jadi saya tidak akan melakukannya dan saya akan mengatakan pada mitra saya bahwa saya tidak akan melakukannya sehingga merka tidak kecewa dengan saya.
Semakin banyak saham-saham tertentu yang kami pantau. Jika kami hanya mempunyai sedikit dana dan banyak kesempatan yang datang, kami akan menggunakan pendekatan berbeda.
Namun kecenderungan kami bukanlah menjual saham kecuali kami benar - benar kesulitan, mungkin dengan manajemen, atau karakteristik ekonomi dari bisnis yang banyak berubah, dan hal itu terjadi. Tapi kami tidak akan dengan mudahnya menjual hanya karena harganya sedang tinggi. Dalam setiap kemungkinan, anda tidak mungkin bisa menghasilkan 100 persen namun itulah prinsip yang mendasari operasional kami.
Saat ini kami menghasilkan paling sedikit 5 milyar dalam bentuk uang tunai setiap tahunnya. Sehingga dalam seminggu kami menghasilkan 100 juta dolar setiap minggunya. Kita sudah berbicara disini selama setengah jam dan saya belum melakukan apa pun. Jadi, pertanyaan sebenarnya adalah bagaimana anda berinvestasi secara cerdas, dan jika kita menjual saham nilai nya tidak seberapa. Mungkin akan tiba saatnya hal itu akan berubah. Tapi kami ingin -- dan saya punya mitra, pemegang saham, yang akan mengatakan " Jika anda bisa mendapat penawaran yang nilainya tiga kali diatas See's Candy, kenapa anda tidak jual saja?" Dan karena itu lah saya ingin yakin bahwa sebelum mereka datang, mereka tahu apa yang saya pikirkan. Maksud saya mereka berhak untuk mengetahuinya.
Tapi anda benar - benar ingin -- berpikir sebentar jika anda akan menikah dan anda ingin pernikahan yang akan langgeng, apakah itu pernikahan yang paling bahagia atau pernikahan yang dibicarakan oleh Martha Stewart, yang penting anda ingn pernikahan yang langgeng. Kualitas seperti apakah yang anda cari pada pasangan anda? Satu kualitas -- Apakah anda mencari otak cerdas? Apakah anda mencari selera humor tinggi? Apakah anda mencari yang berkarakter? Apakah anda mencari kecantikan? tidak. Anda tidak mencari dengan ekspektasi yang tinggi. Seperti itulah pernikahan akan bertahan, jika anda berdua tidak mempunyai ekspektasi yang berlebihan. Dan saya ingin mitra saya tidak berekspektasi yang berlebihan karena saya ingin pernikahan yang langggeng. Inilah keuangan pernikahan saat mereka bergabung di Berkshire dan saya tidak ingin mereka berpikir bahwa saya akan melakukan hal - hal yang saya tidak ingin lakukan. Itulah prinsip panduan kami.
Sumber https://www.itapuih.com/